人民币国际化研究

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根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典》①的定义,人民币国际化是在地域上由近及远的扩张过程,先作为贸易结算的手段被周边国家或地区接受,并通过参与亚洲区域货币金融领域的制度性合作竞争成为亚洲区域内的关键货币,在亚洲区域内替代区域内其他货币成为自由流通、交易、兑换或是在一种单一的共同货币中占主导成份的货币,而后人民币突破亚洲区域进一步扩展到全球地域,并最终在全球范围内行使价值尺度、交易媒介、储备手段等国际货币职能,便实现了人民币真正国际化。需要强调的是,人民币竞争成为亚洲区域内关键货币的过程,是人民币国际化进程中不可缺少的关键步骤,人民币亚洲国际化并非人民币在亚洲区域内实现货币一体化,人民币即使在国际货币风险有效控制的措施下,也不具备同美元国际化一样开展直接国际化进程的现实条件。人民币跨境流通和使用在1997年亚洲金融危机后,是市场选择的结果,中国政府也未对人民币国际化做好充足的准备,但人民币区域国际化的征途已悄然起步。随着近20多年中国综合国力全面的提升,作为目前仅次于美国的世界第二大经济体,经济表现抢眼,而与中国在世界经济中所处的地位严重不匹配的则是人民币所处国际地位的问题。2007年美国“次贷危机”迅速恶化之际,人民币又被国际金融形势有力地推进一步,十年后再次被寄予厚望,中国政府和理论界采取更为积极的支持态度构建人民币国际化的“顶层制度设计”。人民币国际化不是单纯的满足货币流通和兑换的条件,是要参与到国际货币竞争中部分或全部替代其他的国际货币。目前人民币跨境流通使用区域具有集中性,主要集中在邻国和港澳台地区,贸易桥梁已经比较宽,但在金融市场中人民币的使用十分不足,造成了经济贸易大国与金融货币小国的矛盾,不利于深入人民币国际化的进程。基于人民币国际化初级阶段贸易相对金融环境的占优条件,梳理了国际货币演变的历史和国际货币竞争的层次,总结亚洲货币竞争的格局和人民币自身的条件,认为人民币具备货币国际化的条件,特别是良好的亚洲货币国际化基础。当然,人民币在国际货币竞争的过程中也面临诸多的困境,人民币的汇率困境、人民币能否成为亚洲市场的提供者,中国能否化解人民币国际化竞争的宏观经济政策调控的困境,其中关键的是能否处理好与亚洲区域内日元竞争合作的关系。解决人民币国际化竞争的困境需要“抓住机遇+制度支持+改革发展+协调合作”,“次贷危机”后美元单级国际货币体系内在不稳定的暴露,为人民国际化进程的推进提供了空间;从国家的层面构建人民币国际化的制度基础,进一步改革中国在国际贸易分工中的地位和贸易结构,深入改革发展金融市场,以发达的金融市场和金融体系作为人民币参与国际货币竞争的跳跃点,加大亚洲区域货币与金融合作,重新定位与日元在亚洲的角色,加强与日元之间的实质性协调与合作,将是符合人民币国际化利益的。人民币参与国际货币竞争过程中将面临宏观经济运行与的微观决策的不匹配,受到其他现有国际货的强大打压等风险,其可能阻碍人民币国际化的进程,引起人民币国际化风险,甚至诱发人民币危机,对中国的经济社会造成严重的影响。在20世纪80年代日本等国基于风险的考虑也采取过限制本币国际化的措施,主要是货币国际化风险具有累积性和扩散性,一旦爆发,将造成巨大的损失。货币国际化面临共同的风险基本可分为货币调控风险、政策调控困境、资本冲击风险和银行体制调控风险,而对正在进行人民币国际化的中国来说,研究影响货币国际化风险的因素就显得尤为重要,从经济和非经济因素两方面对货币国际化风险分类,总结出“三种能力、三种格局、三种外部环境”。目前人民币国际化自身面临外部冲击(投机冲击、对财政货币政策冲击)和金融风险(外部风险、银行信用风险、金融监管挑战)等,在人民币国际化进程中人民币资本管制具有阶段性和不可持续性,推进人民币资本项目可自由兑换是人民币国际化的必然趋势,同时需要逐渐摆脱钉住汇率制造成的“三元冲突、资源配置冲突、竞争力冲突”。在这样的背景下,深入研究人民币参与国际化竞争过程的风险,针对人民币国际化风险的类型,从国内外经济、非经济、风险冲击的角度为人民币更好的参与国际化竞争过程中风险防范提供策略是必要的。鉴于国内外对货币国际化机制的研究已经相当成熟,根据研究的问题,将研究放在货币国际化竞争和风险的框架下,注重各章节之间的内在逻辑性,依据相关理论,运用现代经济学的分析方法和分析工具,在充分的国际比较与借鉴、收集整理大量相关翔实数据的基础上,利用计量经济模型分析强化了实证研究。具体内容安排上,首先对货币国际化的相关概念、内涵及理论进行综述分析,进而探讨货币国际化竞争的最优策略和货币国际化面临的风险,分别分析“国际货币的竞争历史、竞争层次、竞争条件、竞争格局、竞争策略”,“货币国际化风险的内涵、风险的分类、影响因素、国际经验”,接下来以上述分析为基础和指导,对人民币现有国际化程度从时间、空间、职能三方面进行判断,讨论人民币是否具备国际货币竞争的条件和人民币参与竞争的困境,提出人民币国际化竞争的策略,最后对人民币参与国际化竞争过程中面临风险进行测度,特别是在资本管制和资本项目还没有完全放开的情况下,从经济角度、非经济角度、风险冲击的角度提出防范人民币国际化风险的措施。
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