投资作为企业成长的主要动因,它涉及资金的筹集而直接影响企业的融资决策,对企业的长期发展有着至关重要的影响。投资效率是投资行为的结果,若上市公司不考虑效率而盲目投资,可能会引发过度投资,随之而来的是影响企业的财务风险。投资决策的科学性取决于内部治理的有效性,民营上市公司股权结构方面的特点是否为其存在过度投资行为的一个诱因?不同的股权结构安排下,民营上市公司过度投资行为与其面临的财务风险之间的关系会不会有所不同?为回答上述问题,本文以2008-2012年我国沪、深两市A股民营上市公司为研究对象,依次从以下几个方面展开研究：(1)借鉴Richardson模型来衡量样本公司的投资效率,进一步判断其是否存在过度投资现象并确定具体的过度投资水平；(2)基于Richardson模型的衡量结果,以具体的过度投资水平为被解释变量,研究民营上市公司股权集中度与过度投资行为之间关系；(3)在确定民营上市公司股权集中度对其过度投资确有影响的基础上,将股权集中度划分为不同的区间,实证检验民营上市公司股权结构、过度投资与其财务风险三者之间的关系及其内在机制。在进行上述研究后,本文得到以下结论：(1)股权集中度与过度投资存在着先下降后上升的“U”型关系；即随着第一大股东持股比例的不断加大,过度投资水平逐渐降低,然而当第一大股东持股比例达到临界点23.93%之后,随着持股比例的进一步增加,过度投资程度显著增加。(2)在股权相对分散时,第一大股东持股比例越大,其实施的过度投资行为所引起的财务风险越小。(3)在股权相对集中时,第一大股东持股比例越大,其所实施的过度投资行为将会增大企业的财务风险,提高企业陷入财务困境的可能性。本文的研究结论对优化民营上市公司股权结构,帮助其做出合理的经营投资决策以降低财务风险具有一定的指导意义。