【摘 要】
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近两年我国资本市场跌宕起伏,波动剧烈。股指期权作为一种规避风险和套利的金融衍生品,在金融市场中的作用日益凸显,但是作为期权定价基础的Black-Scholes模型中关于波动率恒定的假定和市场实际相悖。众多研究表明,SVI模型作为局部波动率模型中的代表,能够对市场隐含波动率曲线进行有效拟合,在刻画市场实际波动率方面具有较强的优势。在震荡的中国市场上,研究能否通过SVI模型,对我国股指期权市场的波动状
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近两年我国资本市场跌宕起伏,波动剧烈。股指期权作为一种规避风险和套利的金融衍生品,在金融市场中的作用日益凸显,但是作为期权定价基础的Black-Scholes模型中关于波动率恒定的假定和市场实际相悖。众多研究表明,SVI模型作为局部波动率模型中的代表,能够对市场隐含波动率曲线进行有效拟合,在刻画市场实际波动率方面具有较强的优势。在震荡的中国市场上,研究能否通过SVI模型,对我国股指期权市场的波动状态进行精准地描述,并且通过相关波动率策略进行获利,具有一定的理论意义和实践价值。本文基于2019年12月23日沪深300股指期权上市之日起至2021年12月23日两个完整交易年度内,中金所沪深300股指期权的分钟级别高频交易数据,对SVI模型在沪深300股指期权市场实际波动率的拟合效果做了研究。并基于模型拟合结果,设计了单边交易、动态对冲策略两种策略类型,使用研究期间的交易数据进行了回测分析,并探讨了不同参数限制条件下回测结果的差异。从本次研究的结果表现来看,针对中国沪深300股指期权实际交易数据,SVI模型确实能够给出稳健的参数估计,对波动率曲线、曲面拟合效果较优,相较其他随机波动率模型也存在一定优势,可以为期权定价、交易策略的实施提供模型支持。从单边交易策略和动态交易策略的结果来看,两种策略均取得了较好的收益表现,进一步证实了SVI模型在沪深300股指期权市场上的适用性和盈利性。
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