金融资产的基本特征之一-----流动性(Amihud和Mendelson,1986),它是指将投资性资产转化成现金这一过程所花费的时间和成本,如果这一过程所花费的时间较短且以市价的价格将资产转换成现金,则称该投资性资产的流动性较高。在股票市场上,流动性风险是一项非常重要的资产风险,且众多学者对流动性风险的理解也各有见解,其中,对流动性风险最普遍的理解为：在股票市场上,投资者不能以较低成本及时的完成股票交易的风险。流动性溢价理论主要表现在流动性与股票收益率的影响关系上：这是由于若投资者持有流动性差的股票,则该投资者面临较高的流动性风险,在这种情况下,投资者会要求流动性溢价来补偿较高的流动性风险,进而这就导致流动性低的股票的收益比流动性高的股票的收益要低,即股票市场上流动性与收益负相关。近几年大量的研究表明资产期望收益率受到流动性风险巨大影响,流动性风险已经成为股票市场投资的重要考虑因素,投资者越来越看重股票市场投资的流动性风险；一般说来,资产的流动性越高,就越容易在市场上以接近于市价的价格进行交易,进而使得投资者要求的预期回报就越低,反之,资产的流动性越低,投资者要求的预期回报就会越高,即投资者要求的预期收益率也会越高。为了研究美国“次贷危机”引发的全球性金融危机演变过程中,我国股市流动性风险对指数收益率的影响关系的变化方向,本文采用Acharya&Pedersen(2003)构建的LCAPM模型,该模型的构建原理是在传统的CAPM模型中加入了流动性成本这一因素,以美国“次贷危机”引发的全球性金融危机为时代背景,选取工业、金融业及公用事业的沪深300行业指数数据,用ILLIQ作为流动性风险的测量指标,从计量经济学的角度出发,对收益率序列、流动性风险测量指标以及影响资产收益的其他因素建立LCAPM模型,利用Eviews软件定量的分析金融危机背景下,中国股市流动性风险对不同行业股票收益率的影响程度,以及此影响在各个行业之间的差异。本文得出的结论有两个：一个是：在金融危机发生之前、金融危机发生期间以及金融危机发生之后,流动性风险对本文所研究的三个行业(工业、金融业以及公用事业)的指数收益率都会产生一定程度的影响,但是影响的渠道是不同的；也就是说,在金融危机发生的三个时期,影响沪深300行业指数收益率的渠道在不同行业存在不同的差异；另一个是：在金融危机发生的三个时期,虽然影响沪深300行业指数收益率的渠道在不同行业存在不同的差异,但是对于流动性风险对行业指数收益率的影响程度的变化方向,在不同的行业却拥有相同的变化方向,也就是说,在工业、金融业以及公用事业这三类行业中,在金融危机发生的三个时期,流动性风险对行业指数收益率的影响程度是按一定规律变化的。对流动性有关问题的研究可以引起投资者对这一问题的关注,在决定投资之前若将流动性这一因素考虑进去,不仅能够提高投资决策的有效性,而且还能够为市场监管者在“什么是给市场注入流动性的最合适的方式”等问题方面提供更科学的思考角度和解决思路。对这一问题的研究还有利于我们进一步认识2008年美国金融危机对中国金融市场的影响,有利于投资者认识不同时期的流动性风险对资产收益率产生的影响,并且有助于投资者在面对流动性风险时能及时的调整投资策略,并作出正确的决策,对这一问题的研究也能够促进市场监管者对市场的监管。