金融科技与股价同步性 ——来自中国上市公司的经验证据

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近年来,我国金融科技产业发展迅猛,国家出台了一系列的扶持政策和监管措施。2014年互联网金融被写进政府工作报告,2019年9月,中国人民银行发布第一份规范金融科技发展的顶层文件。随着金融科技的应用场景日益增多,许多非金融企业也纷纷“跨界”,通过新设、并购金融科技子公司以及战略合作等方式开展金融科技业务。鉴于金融科技股股价异常情况时有发生,股价脱离市场的变动趋势,这可能说明金融科技会使企业的股价更加“个性化”。那么,企业开展金融科技业务对其股价会产生影响吗,如果产生,这种影响是如何产生的?首先,金融科技能够在信息不对称问题上发挥作用,其应用可以使信息更加有序,上市公司借助金融科技可以提升会计信息质量,提升企业透明度,从而降低股价同步性。其次,非金融类上市公司开展金融科技业务,推进企业商业模式的转变,调整业务结构,推动企业战略布局的实现,从而改善基本面,缓解企业融资约束,减少隐瞒劣势信息以获取资金的动机,股价同步性得以降低。再次,上市公司在开展金融科技业务之后,信息披露质量上升并随之传导到分析师层面,有助于分析师提供更加精确的企业信息解读,同时金融科技业务的开展也会使得上市公司获取更多的关注度,使得股价更能体现企业的信息情况,降低企业的股价同步性。最后,上市公司开展金融科技业务,产业政策的实施也会降低企业的股价同步性。本文使用上市公司是否设立金融科技子公司及金融科技子公司的注册资本来衡量金融科技,采用2010-2020年沪深A股上市公司作为样本数据,检验了企业开展金融科技业务对其股价同步性的影响,并验证了金融科技影响股价同步性的作用机制。研究结果表明:股价同步性在开展金融科技业务的上市公司更低,并且这种降低效应在民营企业、低资本密集度企业、高市场化地区中更加显著;使用股价形成机制对这种降低效应进行检验发现,上市公司开展金融科技业务通过提升信息披露质量(信息透明度、会计稳健性、会计信息可比性)、强化信息解读效果(分析师关注、研报关注、投资者关注)的方式,降低股价同步性。本文分析了金融科技业务影响上市公司股价同步性的作用机制,扩展了金融科技应用效果方面和股价同步性影响因素的研究,说明我国上市公司开展金融科技不仅有助于行业转型发展,而且还促进了提升企业的股价异质性,促进企业层面特质信息在资本市场中的传递,使得上市公司股价更能反映企业情况,有利于投资者重新认识金融科技在我国资本市场的作用。
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