由于受企业自身融资需求以及美国资本市场上市门槛低、审核周期短、发行难度小等因素的影响,自1992年起我国部分优质国有企业开始赴美上市,随后又有大批互联网企业选择在美国上市。但是,在美中概股曾掀起了两次私有化退市浪潮:第一次是在2011年受在美中概股集体遭遇做空危机的影响,第二次是在2015年受国内资本市场持续上涨行情、中美资本市场估值差异以及国内支持性政策出台等因素的影响。据不完全统计,自2011年以来已有超过70家中概股从美国资本市场私有化退市。“Public-Private-Public”(简称“PPP”)策略是中概股普遍采用的私有化回归模式,因此大部分中概股在完成私有化退市后的下一步目标是寻求在国内资本市场重新上市。借壳上市是前几年中概股回归常用的路径,分众传媒、巨人网络、完美世界等中概股均通过借壳方式顺利回归国内A股市场。2016年5月,中国证监会暂缓中概股通过IPO、并购重组方式回归A股,使得中概股的回归之路受阻。而在现阶段,在资本市场支持“四新经济”的背景下,奇虎360借壳江南嘉捷于2017年12月29日顺利过会,药明康德IPO于2018年3月27日快速过会,2018年下半年,迈瑞医疗、宇信科技和明阳智能IPO也陆续顺利过会,又为中概股回归国内资本市场提供了新的契机。药明康德是2015年中概股私有化浪潮中的一员,也是中概股以IPO形式成功回归A股的首例,并开创了境外上市公司分拆子公司在新三板挂牌的先例,其回归路径具有较强的研究价值。因此,本文选取以“一拆三”形式成功回归A股的药明康德作为研究案例,结合其自身回归的目的、回归的能力以及所处的宏观环境、行业情况、外部监管环境探讨其路径选择的内部与外部动因,分析其分拆回归的过程及创新之处,识别回归过程中所面临的风险及采取的防范措施,并对回归后的市场表现及财务绩效展开研究,还着重分析分拆上市这种新型回归路径的优缺点、适用条件以及推广价值。本文发现,药明康德在回归A股主板后连拉了16个涨停板,公司估值也随之提升,并在2018年创造了良好的财务业绩;自合全药业在新三板挂牌以来,其二级市场的交易比较活跃,公司估值也在持续上升;药明生物在香港联交所上市以来市场表现良好,股票价格持续波动上涨,经营业绩也保持较快增长;与此同时,药明康德回归A股主板的事件对其子公司以及所处的医疗保健行业均有正向的溢出效应。为引导优质中概股回归、促进我国资本市场改革,本文针对采取“PPP”策略、寻求回归国内资本市场的中概股和监管机构分别提出了政策建议。针对中概股,本文建议在选择回归路径时需结合公司自身特点以及外部市场情况,并建议在申请IPO时确定合理的募资规模和发行价格;针对监管机构,本文建议适时稳步推进核准制向注册制改革,健全多层次资本市场体系,并推进中概股回归路径的多元化。