资产价格波动、通胀预期与居民消费

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随着近年来人口红利的消失导致生产成本逐渐上涨,以及人民币的快速升值,我国经济发展极为倚重的出口受到了较为严重的影响。此外,政府投资对于经济增长的拉动作用也在持续减弱,并且其所引发的通胀加剧、产能过剩等副作用一直被市场诟病。这两种因素共同导致了我国经济增速将面临降台阶的格局。所以,如何转变经济增长方式,使我国今后的经济发展摆脱传统以来的两架马车—出口和投资的束缚,进而保持我国经济发展继续健康、稳定的运行成为了政府工作的中心议题。从目前的形势看,扩大内需将是我国未来经济发展中的主要方向,其作为经济发展引擎的可持续性和战略意义是显而易见的。所以针对此种情况,本文选择了内需中最为核心的内容—居民的消费性需求作为切入点,选择了目前我国居民持有的极为重要的两项金融性资产—股票和房地产资产,对这两项资产的价格波动与居民的消费性支出进行了相关研究分析。与此同时,考虑到近年来通胀因素也成为了影响居民消费支出的另一重要因素,本文选取了居民的通胀预期作为研究其影响机理的变量,并结合居民的可支配收入,对这四个变量与我国居民消费支出的关系进行了理论和实证分析。具体而言,首先,本文从理论角度分析了股票市场、房地产市场对于居民消费的作用机理,并分析了其影响的传导机制。在理论上确认了其具有相关性后,本文通过运用相关计量检验从实证角度确认了这种相关性的存在。其次,本文进一步运用状态空间模型以及脉冲响应函数进行深度分析。本文认为,目前我国居民的股票资产对于其消费的促进作用十分微弱,甚至会出现微小的负向影响;而居民的房地产资产对于其消费的促进作用较为明显。作为另一重要因素,居民的通胀预期对于其消费的正向拉动作用也比较明显,但其自身所存在的自增强效应和放大效应则会对物价水平的稳定产生威胁,因此要尽量避免此种情况的发生。最后,根据所得到的检验结果,本文提出了如下的政策建议:(1)调整收入分配格局,努力提高居民收入水平,促进居民即期消费;(2)不断完善我国股市相关政策制度,对股民进行合理的回报;(3)保持房地产价格的平稳运行,合理发展和调控房地产市场;(4)合理引导居民的通胀预期,防止其在短期内波动巨大。
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