权益融资作为上市公司的重要融资渠道之一,其目的是为了企业的持续发展以及进一步提高企业价值。但我国上市公司针对募集资金的使用并非完全有效和理性的,近年来,上市公司变更募集资金投向的现象日益突出且颇受关注。上市公司募集资金投向变更行为可能会造成投资低效率情形的出现,同时,其也违背了资本市场资源优化配置的基本功能,将不利于我国上市公司的良性发展及资本市场的健康稳定发展。因此,本文拟通过研究募集资金投向变更与企业财务绩效的关系以提高上市公司资金使用效率,并促进证券市场的健康发展。本文在梳理国内外文献的基础上,选择了2010-2013年在资本市场上通过IPO、增发、配股三种方式进行募资的1573家上市公司作为总体,并选取了三年内发生募集资金投向变更行为的276家上市公司为研究样本,对比分析了未变更公司与变更公司在募资至最远观测点的财务绩效指标-净资产收益率ROE(扣除非经常性损益)以及276家变更公司在变更前后财务绩效指标-净资产收益率ROE(扣除非经常性损益)的变化趋势。通过实证研究分析了上市公司募集资金投向变更行为中募资至首次变更时间间隔(SJJG)、变更频率(BGPL)、变更程度(BGCD)、变更过程中是否使用超募资金(SFCM)、是否由于客观条件变化导致的变更(BGYY)以及变更后投资主业与否(BGTX)与上市公司财务绩效指标-净资产收益率ROE(扣除非经常性损益)之间的关系,并针对以上解释变量与托宾Q值之间的关系进行了稳健性检验。研究结果表明:上市公司发生募集资金投向变更行为过程中,在限定其他条件的情况下,其募资至首次变更的时间间隔越短,将为上市公司带来更高的绩效,但募资后短期内即发生变更行为将引起资本市场股价的波动,造成股价的下跌;而上市公司在募集资金后发生资金投向变更的变更程度越大,变更越频繁,将对上市公司财务绩效产生显著的负面影响;在资金投向变更过程中使用了超募资金、由于非客观条件变化产生的变更行为以及变更后投资于主业,将对上市公司财务绩效产生更大的正面影响。最后,针对本文研究结果,提出了相应的建议、不足与未来展望。