“PE+上市公司”并购基金模式是极具中国特色的并购基金创新模式,也是我国并购基金模式的主流形式。无论对我国上市公司本身而言,还是对正在走向成熟的中国资本市场来说,“PE+上市公司”并购基金模式的运用和发展是一个不断探索和日臻完善的过程。我国第一只“PE+上市公司”模式并购基金是PE机构天堂硅谷与上市公司大康牧业合作设立的天堂大康并购基金。从大康牧业和天堂硅谷的合作缘由到实际运作再到并购基金的曲折退出,其中的一波三折值得研究和思考。本文通过对大康牧业的“PE+上市公司”并购基金模式研究,深入探讨其存在的问题,分析导致问题的原因,并进行实际运行的优化,这对我国上市公司与PE机构联合设立并购基金的创新模式运行具有重要的实践借鉴意义。本文按照发现问题、分析问题和解决问题的逻辑主线,理论结合实际,首先,阐述和分析“PE+上市公司”并购基金模式的相关概念和理论基础。接着,以大康牧业的“PE+上市公司”模式并购基金为例,分析其设立动因,简述大康牧业和天堂硅谷联合设立并购基金的概况,着重详细论述大康牧业“PE+上市公司”并购基金模式的具体实施和运作,包括资金募集、标的项目投资管理、并购基金退出、收益和管理费用安排等环节。然后,通过深入分析大康牧业“PE+上市公司”的运行效果,重点探讨大康牧业在该模式运行中存在的问题及其成因。最后,对大康牧业的“PE+上市公司”模式的运行进行优化,包括基金架构、标的项目投资与投后管理、退出机制和收益与管理费用安排等方面,加强上市公司、PE机构和外部监管三个层面的保障,使具有中国特色的“PE+上市公司”并购基金创新模式得以改进完善和有效应用,实现其健康良好的运行。