本文针对近期关于我国人口红利是资本市场上资产价格上涨,特别是股票市场呈现牛市行情的重要因素这一说法,就中国人口年龄结构变迁及其与股票市场的关系展开了深入、系统的研究。文章首先总结了人口年龄结构变迁与资本市场的关系问题的相关研究。目前,就该问题的系统研究,尤其是针对股票市场的研究在国内还很少,尚处于起步阶段。但在一些发达国家(比如美国),由于人口老龄化问题的较早来临,这方面已经出现了较深入的一些研究。总的来看,前面的研究当中虽然还存在着一些问题,并且数量上的结论也不太一致,但是大部分研究都肯定了人口年龄结构变迁与资本收益或资产价格的关系的存在。然后,本文从人口红利角度分析了人口年龄结构变迁对资本市场的影响。分析认为,年青劳动力较多的人口红利期具有较高的储蓄水平,这将有助于投资水平的提高,而老龄化社会中储蓄率的下降将会引起资本收益的降低。接着,在两个已有模型的基础上,本文从家庭与厂商行为的市场均衡条件出发,通过寻求最优储蓄率,找出了储蓄与资本收益间的关系,进而构建了针对我国实际情况的理论模型,并由此提出相应的理论预期,即人口老龄化将导致资产收益下降。文章最后试图通过实证方法建立相应的计量经济学模型来研究中国人口年龄结构变迁对股票市场的影响。然而由于数据量较少,以及我国股票市场和投资者的发展现状等具体原因,实证结果与理论预期有所差异。因此,从本文的研究来看,还没有充分的证据能够说明中国人口红利是股票市场呈现牛市行情的重要因素。