股价是一国经济的"晴雨表",它反映了国内经济的基本情况;汇率是一国货币与他国货币的比价,它反映的是货币购买力的变化。而金融国际化的发展,加强了金融的开放度,促进了国际金融市场一体化程度,也加深了股票市场与外汇市场的关联。如今,中国国内经济体制改革正在逐步深入,金融改革也在不断推进。股票市场和外汇市场作为两个重要的金融子市场,研究其波动规律和相互关联情况成为当前研究的重要方向。高度认识我国股票、外汇市场二者的相关作用,有利于我们把握金融市场之间的联动性、交叉性,而且对于从根源处降低金融风险,深入推进金融改革具有重要的现实意义。本文的样本数据来自2005年7月22日到2015年12月31日的沪深300指数与人民币兑美元名义汇率的样本,研究内容是中国股票市场与外汇市场的动态关系性,并基于两个市场之间的价格关联性和波动关联性两个方面进行了实证分析。本文运用协整分析、格兰杰因果检验、脉冲响应等方法分析了中国股票市场与外汇市场的长期均衡关系,并以此为基础,采用马尔可夫区制转换模型来分析股票市场与外汇市场的结构变化特征。之后在分析中国股票市场与外汇市场的波动关联性时进一步采用了多元GARCH模型。本文得出以下基本结论:(一)中国股票收益率与人民币汇率收益率保持着长期均衡的关系;(二)在价格关联性方面,中国股票市场对外汇市场影响较大,外汇市场对股票市场影响较小;(三)中国股票市场与外汇市场的相关性区制转换特征十分明显;(四)股票市场与外汇市场有显著的负相关关系;(五)在波动性方面,出现股票市场向外汇市场的单向波动溢出现象。这些理论分析和实证检验所得出的结论蕴含深刻的政策含义,对于中国股票市场与外汇市场的改革与国家宏观调控政策等都具有重要的参考价值。一方面,深刻认识中国股票市场与外汇市场的联动特征将对中国的进一步金融改革产生积极作用,金融市场的联动特性使得金融改革要综合考量金融市场的发展和改变,统筹金融市场的相互影响。再者,因为中国股票市场与外汇市场的联动关系,使得风险在两个市场的传播可能性增大。本文的研究对于防范和化解金融风险,尤其是在受到外部影响下防范系统性金融风险具有重大意义,本文对于中国股票市场与外汇市场关联性的动态考察,使我们认识到国内外经济金融环境变动的背景下,两个市场相关性的长期变化、结构性变化等一系列特征。因此,本文的研究以及相关政策建议的提出对于中国金融市场的发展具有一定的参考价值。