我国信息技术企业高额现金持有行为动因分析

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我国企业的现金持有率普遍较高,而信息技术类企业则尤为突出。Dittmar etal(2003)对各个国家的现金持有水平进行研究发现,美国公司的现金持有比率为6.4%,日本为15.5%,英国为8.1%,韩国为8.9‰新加坡为10.2%。而祝继高、陆正飞(2009)根据Dittmar的测算方法研究发现,我国上市公司1998-2007年的平均现金持有水平高达24%。据彭博社2016年汇编数据显示,我国非金融类企业现金持有水平却达到了1.2万亿美元,2016年一季度现金持有量大增18%,创6年最大增幅,增长速度远超过了欧美和日本。现金是投资净值为0的资产,过高的现金持有必然会影响企业的资金利用效率,制约企业发展。  本文使用在我国A股板块上市的信息技术类企业作为研究样本。首先,对企业现金持有的相关理论和文献进行梳理。其次,对我国企业总体和信息技术行业企业的现金持有现状及市场企业特征进行分析,找出存在的问题。然后,选取信息技术企业的现金持有水平作为因变量,将企业规模,股权集中度,负债水平,资产有形性作为解释变量,同时对企业股权性质、企业竞争力、盈利能力、货币政策、股利分配因素进行控制,建立多元回归模型对信息技术企业现金持有水平的影响因素进行回归分析。通过分析发现,在我国信息技术行业中,股权集中度与企业现金持有水平显著正相关,负债水平和资产有形性和企业现金持有水平显著负相关,对现金持有水平影响程度最大的是企业负债水平和股权集中度。反映了信息技术产业高额现金持有现象背后存在的问题是:第一,企业代理问题严重,企业治理水平低,法律对中小投资者保护程度低,导致企业资产存在被大股东和管理者侵害现象。第二,信息技术企业融资难,银行贷款率低,流动负债占比大,企业短期偿债压力大,不得不囤积大量现金。根据存在的问题,提出以下建议:第一,完善市场经济体制,深化国有企业股份制改革,增强企业管理,健全法律制度,增加对投资者的利益保护。第二,完善金融市场,鼓励金融创新,丰富金融市场的层次和产品,扩宽融资渠道,减少企业融资成本,发展风险投资,推进社会信用体系建设,保护企业技术知识产权,建立健全无形资产评估体系,改善企业融资难问题。
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