【摘 要】
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该文从中国新股发行制度和发行定价方式的演变过程出发,分析了中国新股发行定价方式在市场效率上存在的三个问题:一是新股发行存在严重的抑价现象;二是巨额新股申购资金长期
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该文从中国新股发行制度和发行定价方式的演变过程出发,分析了中国新股发行定价方式在市场效率上存在的三个问题:一是新股发行存在严重的抑价现象;二是巨额新股申购资金长期滞留证券发行市场,三是在新股发行市场化进程中出现了较为严重的上市公司超额募资情况.然后,该文介绍了现行的新股发行定价的两种主要方式——议价法和竞价法,并从理论和实践的角度对这两种发行方式的具体操作方式和定价模型进行了适用性分析和评价.在此基础上,该文提出了完善现行新股发行制度、改进议价法和竞价法这两种发行定价方式的具体设想.议价法的改进,主要是结合新股估价原理和二级市场的实际估价行为,利用2001年首发A股流通股的上市公司资料,构造了一个综合考虑影响新股上市定价的主要因素的新股计量定价模型,从实证角度通过对新股上市定位的预测来估计新股市场化的发行价.竞价法的改进,主要是对机构竞价法、网上竞价法的应用提出具体建议,并对两阶段竞价法的引进进行了探讨.
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