在当今这个新媒体赋能新经济的时代,社交媒体大大增强了群体的号召能力。散户不再仅关注机构“领头羊”在市场上发出的公共信息,而且还会通过一系列论坛、博客等社交媒体中获取所谓的“私人”信息,致使一些社交媒体中的意见领袖通过发表个人投资见解和煽动性言论,就能吸引一大批“羊群”跟随,从而聚合了散户力量和背后资金,甚至能与机构形成多空较量。在社交媒体的号召下,投资者往往更易受到他人意见传染和情绪传染而形成盲目的羊群效应,对相应资产的价格带来异常的扰动。2021年初,美国华尔街上演了一场以散户为力量代表的多方与以沽空机构为力量代表的空方之间的“多空之战”。散户基于情绪一致抱团买入“游戏驿站”并获得阶段性胜利,香橼、梅尔文等空头机构遭受重创。在游戏驿站事件中,散户抱团与机构展开的激烈博弈造成了游戏驿站股价大幅度偏离基本面,12个交易日内游戏驿站最高暴涨23倍,单日振幅也曾高达150.82%,成为美国资本市场发展进程中以社交媒体为情绪传染载体引发市场剧烈波动的标志性事件。本文在对国内外已有文献和相关理论进行回顾与解析的基础上,首先从五个维度对案例进行回顾,然后对游戏驿站投资价值进行分析,旨在揭示机构看空游戏驿站的原因,并探究游戏驿站股价大幅拉升的背后是否有相应价值支撑,从而为后文提供依据。其次,本文结合游戏驿站这一事件,梳理出社交媒体——放大投资者情绪并加剧情绪传递——强化羊群效应——引发股价正反馈这一传导机制并加以分析。同时根据事件实际背景与多空双方博弈进程,进一步剖析散户战胜华尔街做空机构这一表面异象背后的深层次缘由,包括个人投资者比例增加、疫情加速贫富差距分化、投资者对做空机构存在一定偏见、游戏驿站个股存在过度做空现象以及散户背后有机构力量的支撑。最后,对于上述研究结果,结合我国实际,分别从社交媒体监管、推进做空机制、投资者保护与教育角度提出了建议。