上市家族企业权力配置与企业绩效研究

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在对现代公司制度的推崇至极之下,家族企业在很长一段时间内被认为是落后的、低效的、行将灭亡的一种公司组织形态,人们对家族企业普遍存在一种负面的印象。然而事实上家族企业在全球经济中的卓越表现和与日俱增的经济影响与人们之前的判断大相径庭,这使得学者们开始重新审视家族企业,对家族企业各领域的研究如火如荼地展开,而家族企业控制权的研究是学者关注的焦点之一。前人对家族企业的研究大都基于“家族成员之间利益一致且不存在个体差异”的假设,本文打破这一传统假设,认为不同的家族成员其目标偏好、能力等都存在差异,将权力赋予不同的家族成员会对企业绩效产生不同的影响。此外,本文还认为不同的亲缘关系对家族成员之间的冲突和矛盾的调和能力有所不同,进而对企业绩效产生不同的影响。因此,本文在研究家族企业的权力配置对企业绩效的影响时,着重于家族企业的内部权力结构的安排,深入研究了家族成员拥有的绝对权力、权力的集中程度以及不同权力之间的对称性对企业绩效的影响,以及亲缘关系对权力配置模式影响的调节作用。本文以2009-2011年沪深A股121家家族上市公司为研究样本,通过平衡面板回归,得出以下结论:(1)外部大宗股东的存在促进了家族企业绩效的提升,两者显著正相关;家族整体持股比例与企业绩效呈倒U型;家族整体管理权与企业绩效负相关;(2)家族成员的所有权集中度与企业绩效正相关,家族成员的管理权集中度与企业绩效呈倒U型关系;(3)家族成员的权力偏离对企业绩效有负面作用,两者显著负相关;(4)所有权集中于核心家庭的程度与企业绩效呈正U型,而管理权集中于核心家庭的程度与企业绩效呈倒U型;(5)核心家庭成员的权力偏离对企业绩效的影响并不明显,而非核心家庭成员的权力偏离对企业绩效有显著的消极影响,两者负相关。本文的创新之处就是考虑了家族成员的个体差异性,引入了亲缘关系的调节作用。本文的研究结果一方面有着理论意义,这为研究家族企业独特的治理优势提供了有益的参考;另一方面也有着实践意义,为我国家族企业的内部治理机制的完善提供了实践性的指导,有利于我国家族企业的进一步发展壮大,基业长青。
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