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1998年房地产制度改革以后，中国房地产价格经历了一轮长久的持续的上升过程。尽管期间某些年份在政府出台密集的宏观调控政策下，房地产价格看上去出现了拐点，但是真正的拐点并没有出现。至2008年房地产市场总体表现为一个上涨的趋势。2008年，在次贷危机的影响下，中国房地产价格迅速掉头向下，并引起经济增长的加速下滑。房地产价格波动与宏观经济波动的相关性日益明显。根据莫迪利安尼的生命周期理论，居民财产价格的波动可以影响居民的消费支出，进而影响宏观经济的走势。房地产资产历来是各国居民财产的一个重要组成部分，在中国也是如此。因此，验证房地产资产价格的变化对居民消费的影响，即财富效应，对于分析宏观经济波动十分有意义。此外，由于中国地域广阔，各个地区的经济发展水平很不均衡，居民收入水平差异极大，因此不同经济发展水平下的城市的房地产财富效应肯定会呈现出不同的特征。
本文使用2001年1月至2009年9月的季度数据对全国房地产财富效应进行实证检验，发现全国房地产市场如理论所述，财富效应非常明显。采用聚类分析的方法把35个大中城市分成4类，再从每一类中选出一个代表性城市，采用2006年4月至2009年11月的月度数据进行财富效应的实证检验，以此分别对不同经济发展水平下的城市财富效应实证结果进行解释，给出城市发展房地产的政策建议。
本文的结构如下。第1章提出问题；第2章对国内外相关文献进行回顾；第3章运用协整模型对全国房地产市场财富效应进行检验；第4章对35个大中城市进行分类后，分别对各个类别的代表性城市房地产资产财富效应进行实证检验；第5章总结全文，提出政策建议。