【摘 要】
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董事会改革被视为国家、证券交易所或证券交易委员会为提高公司价值而有意干预一个国家的传统公司治理。考虑到公司治理的学科观点,创造价值的一个重要手段是降低公司的债务成本。本研究以41个国家为样本,包括发达国家和发展中国家,研究了公司董事会改革对债务成本的影响。通过双重差分设计(DID),本文发现董事会改革可以降低公司的债务成本。实证结果还表明,与那些具有高法律执行力的国家相比,低法律执行力国家的董事会
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董事会改革被视为国家、证券交易所或证券交易委员会为提高公司价值而有意干预一个国家的传统公司治理。考虑到公司治理的学科观点,创造价值的一个重要手段是降低公司的债务成本。本研究以41个国家为样本,包括发达国家和发展中国家,研究了公司董事会改革对债务成本的影响。通过双重差分设计(DID),本文发现董事会改革可以降低公司的债务成本。实证结果还表明,与那些具有高法律执行力的国家相比,低法律执行力国家的董事会改革对债务成本的影响更为明显。此外,与发达国家相比,发展中国家董事会改革的影响更为突出。从改革方式来看,与基于规则的董事会改革相比,遵守或解释董事会改革的债务成本下降更大。对改革构成部分的进一步分析表明,董事会改革的所有组成部分对债务成本都有显著影响。检验结果还表明,同时进行的非董事会改革对债务成本影响不大。所得结果对替代样本、不同的测度方法和不同的控制变量都具有很强的稳健性。
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