股票市场的费雪效应(Fisher Effect),是指股票的预期名义收益率等于其预期实际收益率加上预期通货膨胀率。自20世纪70年代以来,西方对股票市场费雪效应是否成立以及通货膨胀率与股票收益之间的关系进行了大量的研究。研究结果基本是一致的:股票市场费雪效应不存在,股票收益与通货膨胀率之间存在负的相关关系。这与传统经济理论是不相符的,促使经济学家提出了各种理论和假说予以解释,影响较大的有税收效应假说、代理假说、反向因果关系假说、波动性假说等。对于各种假说,截至目前,还没有形成统一定论。本文在回顾国内外相关研究文献的基础上,利用中国1991年1月到2005年6月的月度数据,通过建立计量模型,对中国股票市场费雪效应及相关假说进行了实证分析。通过本文的研究发现,在我国,通货膨胀率(实际、预期)与股票收益之间存在显著的负相关关系,表明费雪效应在中国股票市场并不成立。这与国外的研究结论是一致的。在对解释通货膨胀与股票收益负相关的几种理论和假说的检验中,本文发现,在我国,两者之间的负相关关系主要是由货币因素造成的:货币供应量增长率与通货膨胀率之间存在负相关关系,而与股票收益呈正相关关系。