黄金历来是一种货币等价物,石油则是现代社会不可或缺的重要能源,因此黄金和石油在世界经济的发展过程中显得尤为重要。然而,不容忽视的是,黄金和石油的价格在近几年存在着剧烈的暴涨暴跌现象。油价和金价的剧烈不稳定不仅使投资者面临巨大的风险,更会影响整个世界经济的发展。因此科学有效的估计以及管理黄金和石油的风险不仅是投资者需要考虑的问题,更是关系到整个经济发展的重要因素。基于上述论断,本文总结了国内外既有的研究成果,并对此进行了评述。采用理论与实证相结合的方法,对黄金和石油及其组合的风险进行了估计,并在此基础上,选取了最优的黄金石油投资组合。本文选取2005年1月3日到2011年12月30日共1760个交易日的西德克萨斯中质石油(WTI)期货价格和纽约(COMEX)黄金期货价格作为研究对象。为了与资产组合的风险做对比,本文先利用GARCH-EVT-VaR模型度量石油和黄金单个资产的风险,然后利用Copula-GARCH-EVT模型来度量黄金石油期货投资组合的风险。结果证实投资组合的风险小于单个资产的风险。通过返回测试表明,上述两个模型均能很好的估计黄金和石油期货的VaR,因此得到的VaR是可接受的。在得到VaR之后,本文对11组不同权重的黄金石油期货投资组合进行了分析,结果表明黄金石油期货投资组合的风险小于黄金或石油单个资产的风险,并且在11组组合中,70%权重的黄金期货和30%权重的石油期货所得到的组合风险最小。以上结果为投资者进行投资组合提供了一个参考。