房地产投资信托基金(Real Estate Inve( )s)是一种通过发行基金单位集合社会闲散资金,使用专业人才把所募集资金投资于房地产领域,并把投资所得收益的绝大部分以红利的形式返还给投资者的投资组织,它是房地产证券化的一种典型形式,是房地产行业和金融市场发展到成熟阶段金融创新的产物。目前我国经济处于快速发展期,一方面,蓬勃发展的房地产市场对于融资创新需求日增,另一方面,投资者对于创新金融产品、拓宽投资渠道的需求迫切,这两方面的需求推动着我国的房地产金融创新。 REITs作为世界各国在房地产市场中一种发展比较成熟的金融创新,已经引起中国理论界和企业界的积极关注。研究和借鉴国外REITs发展经验和教训,探讨REITs在我国的发展模式,应该看到REITs是在特定的法律制度、经济环境、房地产市场发展阶段、金融体系等条件下产生的一种金融创新产品,必须分析各国REITs发展的外部环境因素和法律规范,同时结合我国的实际情况,才能总结归纳出我国发展REITs的现实模式,设计出适合我国现实国情的REITs发展方案,在规范中推动REITs的健康和稳定发展。 从这个思路出发,本文第二章对我国发展REITs的必要性和可行性进行了分析,指出融资模式单一、广泛的投资需求、房地产市场主体有待完善、资本市场寻求进一步发展以及银行规避金融风险等原因决定了我国发展REITs势在必行,尽管目前我国法律制度方面的不完善给REITs的发展树立了障碍,但从经济环境、法律环境和国际经验总体来看,我国发展REITs还是具有现实可行性的。 第三章对REITs发展成熟国家的REITs模式进行细分,分别从组织模式、投资模式、管理模式以及发行方式四个方面进行研究,指出每一种具体模式的种类、定义、发展情况和适用条件等,为我国结合实际情况对REITs模式进行选择提供了参考。 第四章在前文对REITs各方面模式理论和适用条件阐述的基础上,结合我国经济和法律的现实状况,提出我国短期内适合发展契约型、权益型、封闭式并采取外部管理的REITs模式,并主要针对契约型组织模式的构建进行设计,对权益型投资模式做出一些具体规定。最后,对我国发展REITs的远景进行展望,提出长期REITs的组织模式应该实现由契约型向公司型转型的战略构想。