随着我国经济体制改革的逐步深入,资本市场的不断发展,企业的并购交易活动成为我国资本市场的重要组成部分。近年来,我国的经济改革的宏观思路主要着重于GDP增速的调整和经济增长方式的调整,国家也接连出台政策促进企业并购重组,基于宏观政策和企业自身发展的需求,我国上市公司并购迎来一个新的高潮。并购支付方式是企业并购的最后一环,使用不同的并购支付方式不但对并购双方的资产结构和财务状况有重要影响,而且往往直接决定了并购交易的成败。我国上市公司并购交易中现金支付占了绝大多数,在支付方式的创新性和多样性上跟西方发达国家相比十分落后。因此对于我国上市公司并购支付方式的选择研究是十分具有理论价值和实践意义的。然而企业在并购中选择支付方式时却得不到我国学者研究的相关理论支持,国内学者的主要研究方向是并购绩效和并购影响因素的实证研究,近年来并购支付方式作为企业并购最后也是最重要的一个环节也受到了广泛的关注。本文在文献综述的基础上,运用并购支付理论,对我国上市公司并购支付方式选择的影响因素进行了分析,主要包括控制权因素、财务状况、融资能力、法律法规和资本市场环境等因素。然后对现金支付、股票支付和混合支付优缺点进行了介绍和比较分析,基本形成了一套并购支付方式选择分析体系。本文以我国2011年至2015年上市公司并购支付现状从交易规模和支付方式选择的关系进行了分析,基本验证了交易规模越大使用现金支付比率越低的理论假设,发现我国上市公司并购支付存在方式单一和市场化不足等问题。本文以中小板上市公司艾派克收购利盟国际的案例为分析对象,从并购目的、大股东控制权的变化、财务风险和并购成本角度对艾派克选择并购支付方式的影响因素进行了分析,并分别对艾派克选择现金支付和股票支付的成本和优缺点进行了分析,发现单一的现金支付和股票支付都不适合本案例,通过对艾派克完成并购后的财务分析发现,艾派克因为使用现金支付陷入了经营困境。因此本文针对该案例设计了一套采用股票支付并同时募集配套资金的混合支付方案,该方案相对于原方案支付成本更低,同时更有利于并购后的整合,为我国的上市公司并购支付方式的选择提供了参考。最后,通过从该案例中得到的启示为改善我国上市公司的并购支付方式提出了几点建议。通过本文的研究得出了以下几个结论:(1)我国上市公司并购支付方式存在支付方式单一和市场化程度不足的问题;(2)我国上市公司并购支付方式的选择受到诸多因素的影响,其中的主要影响因素包括大股东控制权的变化、财务状况因素和并购支付成本因素。(3)在战略并购的层面上,现金支付方式不利于并购后的整合,股票支付方式有利于提高并购整合效率。(4)当采取单一现金支付方式和股票支付方式都不适合并购的情况下,应该采取怎样的支付方式,结论是采用发行股票的同时募集配套资金的混合支付方式,采取混合支付的并购方式,并购支付成本低,风险较小,并购重组效率高。