【摘 要】
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2018年9月21日,中国铜期权合约正式在上海期货交易所上市交易,成为是中国第一个工业品期权品种,国内期货市场的第三个期权品种。有助于进一步夯实上期所在全球三大铜定价中心的地位。适时推出铜期权,在服务行业风险管理、提升我国有色行业定价影响力等方面,具有重要的现实意义。铜期货期权研究核心便是其定价问题,铜期货的价格变化直接影响有关期权定价模型是否行之有效。本文首先介绍了期权定价中的理论知识,包括分数
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2018年9月21日,中国铜期权合约正式在上海期货交易所上市交易,成为是中国第一个工业品期权品种,国内期货市场的第三个期权品种。有助于进一步夯实上期所在全球三大铜定价中心的地位。适时推出铜期权,在服务行业风险管理、提升我国有色行业定价影响力等方面,具有重要的现实意义。铜期货期权研究核心便是其定价问题,铜期货的价格变化直接影响有关期权定价模型是否行之有效。本文首先介绍了期权定价中的理论知识,包括分数布朗运动、随机波动率的概念、传统Black-Scholes模型、基于分数布朗运动B-S模型的模型理论知识;以及在分数布朗运动B-S模型中采用R/S分析法估计Hurst指数,介绍R/S分析法的原理及如何借助R/S分析法求得Hurst指数。其次介绍了在B-S模型和基于分数布朗运动模型中,用GARCH(1,1)模型估计的波动率替代了铜期货的历史波动率以及GARCH(1,1)模型的理论知识。在实证研究部分,通过SAS、MATLAB、EVIEWS等程序编程,本文得到铜期货价格Hurst指数、GARCH(1,1)波动率、BS期权价格、BS-H期权价格。并对BS期权价格和BS-H价格,与实际价格进行对比,得到基于分数布朗运动的期权价格(BS-H价格)其有效性普遍高于传统B-S模型的期权价格,更加适合我国铜期权市场定价。同时,本文根据分数布朗运动模型,给出企业在市场套期保值的策略。因此,本文的结果对期权市场中的企业进行期权套期保值以及完善我国铜期权市场具有一定的理论和实务指导意义。
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