在国外市场上,股份回购是一项成熟的市场工具,该工具的运用在公司的资本运营、财务运作、经营活动中起到了非常重要的作用。由于市场环境和法律法规的限制,股份回购在我国市场上的发展比较缓慢。2005年中国证监会颁布了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》,使我国上市公司的股份回购进入了一个新的阶段。我国市场上的股份回购事件可以划分为两种类型,即流通股回购和针对非流通股的定向回购。本文运用事件研究法和回归分析的方法对这两类回购分别进行了研究,主要得出以下结论:1、我国上市公司流通股回购公告具有明显的财富效应,在公告前后一个较长的时间段内,市场有着显著的正的累计异常收益率。2、回购规模和市净率是影响流通股回购市场反应的重要因素,市场反应的大小与回购规模成正比,与市净率成反比。3、通过比较公告当年及前后年的业绩情况,可以证明上市公司在业绩处于低点时公告流通股回购计划。4、我国上市公司的定向回购公告也具有明显的财富效应,在公告前后一个较长的时间段内,市场有着很大的正的累计异常收益率。5、作为一项利好,本文没有发现定向回购对股改对价有替代作用。6、定向回购的市场反应显著大于流通股回购的市场反应,这主要是由于不确定性因素和回购规模的差异。定向回购的确定性要大于流通股回购,定性回购的回购规模也大于流通股回购的回购规模。