期权作为重要的避险、套利、投机和价格发现的工具,在资金融通与风险管理等各个方面扮演着重要角色。1973年芝加哥期权交易所(CBOE)成立,为统一化和标准化的期权合约买卖提供了正规的交易市场,期权进入了快速发展阶段。近年来,我国坚定地推进金融市场改革开放,积极发展期货等金融衍生品市场,2015年上证50 ETF期权在上交所的推动下进入实盘交易阶段,拉开了我国期权交易的帷幕。Black-Scholes模型作为普通欧式期权的基准定价模型,假设之一是期权标的资产市场具有充分的流动性。然而,实际的市场流动性水平并不具有该模型所假设的充分的流动性。由Black-Scholes期权定价模型计算出的期权理论价格与实际市场价格相比较,势必存在着定价误差。因此,研究标的资产流动性对期权定价的影响具有重要的理论意义与实际意义。本文主要分为四个部分。第一部分简要回顾了国内外学者对于Black-Scholes期权定价模型,以及流动性与期权定价模型的相关理论研究。第二部分主要是构建标的资产流动性指标,并构建纳入流动性参数的期权定价模型。第三部分为实证检验与分析,该部分以美国市场标普500指数期权和香港市场的恒生指数期权为研究样本,对流动性调整下的期权定价模型与Black-Scholes期权定价模型的定价结果进行了实证研究,通过平均绝对误差(MAE)以及均方根误差(RMSE)两个指标,比较两种期权定价模型的定价表现(即定价误差)。第四部分是结论综述及相关建议,并对今后的相关研究做出了展望。本文的实证结果表明,标的资产流动性与期权定价之间存在显著关系。将标的资产流动性参数纳入Black-Scholes模型,该模型的定价误差与基准Black-Scholes模型的定价误差相比更小。流动性调整下的期权定价模型对于流动性较好的标普500指数期权的定价准确度更高,而对于同一标的资产的期权,流动性调整下的期权定价模型对于看跌期权的定价准确度高于看涨期权。因此,在进行期权定价时,考虑标的资产流动性因素,有助于增强模型定价的准确度。