2006年5月8日，《上市公司证券发行管理办法》正式颁布实施，我国A股上市公司定向增发进入了规范化发展的快车道。关于上市公司定向增发导致的股价异常变动，目前学术研究已经涉及诸多方面，但是存在对样本选择过于笼统、对事件日的选取缺乏标准、对股价效应缺乏全面分析等问题。针对这些问题，本文选取了2006年5月至2009年1月间以融资或一般收购为目的进行定向增发的142个样本1，选择预案获得证监会核准日和定向增发上市公告日这两个关键事件日分别进行较全面的分析并比较研究，目前国内尚无这种尝试。　　 研究发现，我国A股上市公司定向增发公告存在着显著的正向异常收益，对每日异常收益的检验支持我国A股市场定向增发公告存在消息泄露的观点。对累积异常收益的比较发现：证监会核准公告对股票价格的影响是通过公告前的消息泄露和公告后形成的利好预期来实现的；上市公告日异常收益总体显著水平低子证监会核准日异常收益总体显著水平，且在公告日后由于缺乏新的信息，没有显著的日异常收益。此外，研究发现小公司在证监会公告日事件窗内累积异常收益略高于大公司的累积异常收益水平，但不显著。　　 证监会核准日与上市公告日两个事件日相比，前者异常收益更大更显著，而后者信息更丰富更全面地反映了定向增发的股价效应。对两事件日股价效应的回归分析进行比较发现：我国A股上市公司定向增发存在“认证效应”(Certifieation Effect)，此外，得到与现有研究相似的观点即定向增发符合“控制权学说”。不同于现有研究支持的线性关系结论，作者发现定向增发股价效应与上市公司规模、大股东认购比例和定向增发价格溢(折)价幅度存在非线性关系。证监会核准日与上市公告日之间的距离越大，上市公告日事件窗内CAR水平越低。