上证指数从2007年10月16日最高的6124点一路下滑到2008年10月28日的1664点,在短短的一年内下降了72.83％,对股民的信心造成了巨大打击,专家学者纷纷寻找本轮熊市的罪魁祸首。最终的结论是,股指狂泻的始作俑者是由美国次贷危机引起的全球金融危机,而股改也被认为是帮凶,难辞其咎,一时间股改成为了千夫所指的对象。股改得此待遇到底是罪有应得昵,还是被当成了替罪羔羊呢?本文将从理论和实证两方面研究限售股解禁对市场的影响。　　 首先,论文采用事件研究法得出解禁事件发生的窗口期内公司的股票的平均累计异常收益率(AAR),并利用T检验验证AAR是否显著异于零；再以AAR的正负来判断限售股解禁对市场来说是利好消息还是利空消息。研究结果发现在股指上升期,限售股解禁所产生的异常收益率为负,而在股指下降期,限售股解禁所产生的异常收益率为正。　　 其次,利用多元回归找出影响平均异常收益的因素,并分析各因素的影响程度。研究结果发现已上市流通股的比例、总股本自然对数、股票收盘价和解禁股数和解禁的性质(是股改限售股解禁还是首发、增发、配股限售股解禁)对平均累计异常收益率(AAR)影响显著,而令人感到意外的是解禁股数占总股数的比例同解禁的平均累计异常收益率无显著的相关关系。　　 最后,针对近两年的限售股解禁高峰这一重要时期,依据本文的实证结果提出监管者和投资者应采取的应对策略,以减少解禁对市场和投资者所带来的风险。