随着生产和资本集中度的提高,企业集团出现的频率越来越多。企业集团内各成员公司间相互担保可以有效缓解内部成员融资约束问题,提高企业融资规模,对集团经营起到正向的促进作用。但另一方面,各成员公司间交叉复杂的关联担保也可能导致信用过度使用,出现风险失控的情况,该风险可能顺着关联担保的链条向其他成员公司波及,呈现出“多米诺骨牌效应”。本文基于关联担保的视角,选取海航集团作为研究对象,运用案例研究法,分析海航集团信用风险传染机理与风险传染表现、信用风险成因、信用风险传染路径以及风险传染原因,并针对集团实际情况给出有效建议。研究发现,由于海航集团采取多元化并购战略,频繁地举债并购,集团资产负债率较高且盈利能力不佳,信用风险早已潜伏在集团内部。随着宏观政策收紧和新冠疫情的影响,集团融资难度加大出现流动性危机。信用风险通过集团内关联担保链条向关联方蔓延,成员公司与集团间的相互担保和超能力担保导致企业集团过度负债,放大了信用风险,而关联方之间常常采用的连带责任担保也在一定程度上加速了信用风险传染。因此本文从企业集团和金融机构两个层面提出了以下建议:企业集团应立关联担保的风险预警机制,及时发现和防范风险;合理运用关联担保,不轻易提供连带责任担保;完善集团内控制度和信息披露制度,优化内部治理结构。金融机构在贷款时应遵循“一个债务人”原则,对企业集团统一授信;在担保方式选择上应强化物权担保,防止关联担保带来的信用膨胀风险;强化贷后管理,及时发现潜在风险。