长期以来，双重上市公司的A股和H股具有相同未来现金流，却具有不同的价格和收益。而且与国外的限制股相对与非限制股存在折价的现象不同，A股相对于H股整体上存在较大幅度的溢价，波动也比较剧烈。国内外已有学者对A、H股价格差异问题产生的原因进行了探讨，然而大部分的研究均局限在传统金融学的领域内。即使触及到行为金融的范畴，也未进行深入研究。同时即使是从行为金融角度来研究股票收益的情绪效应，早期研究多关注于市场情绪对股票收益的总体效应和横截面效应，而且仅仅单独关注中国内地市场或是香港市场，国内还缺乏对A股和H股个股收益的情绪效应的比较研究。本文在解释A、H股价格差异时特别考虑了投资者情绪因素，并且进行了深入的理论分析和实证研究。本文还分别对相同公司的A、H股收益的情绪效应进行了研究对比，提出了导致差异的可能原因。研究表明，A股和H股的收益率均受各自的投资者情绪影响，但H股收益的情绪效应比起A股更大，这与普遍认识相反。导致H股收益的情绪效益更大的可能原因包括：第一，香港市场不设涨跌幅并且没有卖空限制，H股投资者情绪波动导致的收益波动区间可能比A股更大；第二，香港市场与内地市场之前存在信息不对称，H股的估值区间相较于A股更大；第三，由于需求价格弹性的区别，缺乏投资品种的A股投资者相较于H股投资者的风险厌恶更低，因而要求的收益率更低，相应的情绪效应也更低。同时，横截面回归实证结果显示，无论在内地市场还是香港市场，相对于大盘股、高盈利能力、低成长性的股票而言，小盘股、低盈利能力、高成长性的股票的情绪效应都更大，这与早期文献研究结论一致。另外，信息不对称假说、流动性差异假说、风险报酬差异假说、投资者情绪差异假说对A、H股折溢价具有较好的解释能力。可以推测，A股市场的投资者情绪通常高于H股，这是A股相对于H股普遍存在溢价的原因之一。