企业资本结构决策作为非常重要的财务决策之一,关系着公司能否持续健康的成长,对企业经营的成功起到尤为重要的作用。从公司价值最大化的角度来讲,一个公司的资本结构调整速度取决于调整过程中调整成本与调整收益的权衡,那么只要调整的成本与收益确定,目标资本结构(即最优资本结构)也就随之确定。根据动态权衡理论,在企业中,当调整资本结构的边际收益与边际成本相等时,此时资本结构即为企业的最优资本结构。因此,当公司实际资本结构与目标资本结构发生偏离的时候,企业可以根据自身的内部治理结构和外部环境的变化不断地将实际资本结构向目标资本结构靠近,以实现企业价值最大化。然而,随着2008年金融危机的爆发,企业现金持有受到越来越多管理者的重视,认为现金持有不仅关系着企业的生存发展,还能帮助企业走出资本困境,是企业内部存储的活动资金。企业现金持有不但与企业生产与经营活动密切相关,同时也涉及到各种投资与融资行为,因此,在企业各项资产中,现金具有最强的流动性,也必然会影响企业的资本结构动态调整。纵观目前国内外文献不难发现,缺乏现金持有对资本结构动态调整的相关研究,并且这些研究中并未将企业特征与现金持有相结合探究两者共同作用对资本结构调整的影响,且大多数学者尚未考虑到企业资本结构调整的非对称性,故对于资本结构调整的研究结论均存在很大的争论性。因此,本文采用理论分析与实证研究相结合的方式,从资本结构非对称视角出发,探讨了现金持有、企业成长性与资本结构动态调整之间的关系,试图发现为资本结构动态调整理论提供一个全新的视角。本文选取2007-2016年我国A股非金融类上司公司为研究样本,建立部分调整模型,采用固定效应模型回归发现:(1)我国上市公司确实存在资本结构调整行为,并且资本结构调整具有非对称性,即企业向上调整资本结构的速度小于向下调整的速度,而我国上市公司资本结构调整的平均速度为50.9%,(2)企业的现金持有水平显著影响资本结构动态调整速度,且该影响是具有非对称性的。当企业处于高负债时,现金持有与资本结构速度为正相关,而在低负债水平下,现金持有与资本结构速度负相关,即企业现金持有水平加快了企业资本结构向下调整的速度,而资本结构向上调整的速度随着现金持有的增加而减慢;(3)在高负债水平下,企业成长性促进了现金持有对资本结构调整的速度的正向影响,而在低负债水平下,企业成长能够现显著降低现金持有对资本结构调整速度产生的负面影响。由此可见,企业成长性显著影响了现金持有与资本结构非对称调整的关系。进一步研究还发现,无论是静态现金持有还是动态现金持有,均对企业资本结构非对称调整具有显著的影响。本文的研究不仅完善了资本结构相关理论,同时也为现金持有对资本决策的影响提供依据,还为相关投资者和监管机构在分析上市公司状况时提供很好的参考,对于目前我国上市公司做出更好资本结构决策具有较强的启示作用。