该文创造性地运用马克思主义劳动价值论思想,从货币的债券属性出发,正确解决了长期困扰货币经济学的哈恩难题和希克斯共存问题.认为货币是交易中产生的债权债务关系的代表,货币(纸币)之所以具有价值,是因为货币作为债券代表着对真实财富的要求权,其中包含了无差别的人类劳动,这一论点不仅适用于不兑现纸币,而且也适用于商品货币和金属货币.该文不满足于"货币是中央银行负债"的流行说法,认为货币是中央银行代社会发行的一部分人对另一部分人的负债,由于交易双方的信用等级不足以支持自己的债券普遍流通,因而需要中央银行提供信用担保.企业和个人利用私人票据向商业银行贴现、商业银行向中央银行再贴现获得货币的过程,实际上就是不断用低信用等级债券换取高信用等级债券的过程,中央银行在这一过程中只是起到了信用增强的作用.继续坚持用货币是中央银行负债的思想来指导货币实践有如雾里看花,使货币政策难以做到准确而贴切.该文从中国现实经济问题出发,对马歇尔以来凯恩斯主义和货币主义"现金余额说"的货币需求理论作了重大的修正,认为货币需求不是对货币本身的持有,而是经济对货币的内在吸收能力.不断的金融创新使货币与证券的界线越来越模糊,传统盯住货币供给的货币政策已很难取得预期的效果,各国中央银行纷纷从货供给等数量型中介目标转向利率和汇率等价格型中介目标.在金融市场发育程度不高和利率没有完全市场化的条件下,利率目标的作用相对有限,因此中国目前仍只能盯住货币供应目标.该文以中国1985-2002年宏观经济数据所作的实证分析与许多学者认为M2与GDP的关系较M1密切的结论相反,发现经济增长与M1的相关性要强于M2,因此货币政策应主要盯住M1,同时兼顾M2.