疫情下员工满意度与股价同步性

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股票价格反应了可获得的信息,而信息又分为两个方面,一方面是资本市场或公司所处行业的信息,而另一方面是公司的特质信息。相较于美股等资本效率较高的市场来说,A股市场中市场或行业的信息噪声过高,而关于公司层面的特质信息含量较低,产生了较高的股价同步性。因此,在A股市场中信息不对称的状况也愈发严重。在针对于股价同步性的研究当中,相关文献多围绕如何增加公司特质信息展开。其中机构投资者拥有较强的专业能力,更可能获取公司特质信息,其获取的信息可以通过在二级市场中的交易反应到股价。而证券分析师则扮演了企业与(机构和个人)投资者之间的“信息中介”,利用其专业能力挖掘公司公告、财报以及公司内部的特质信息。本文区别于以往文献以机构持股或分析师关注等作为研究股价同步性的切入点,从人力资源的角度出发,考虑员工所持有的“非公开信息”。本文使用申万一级行业分类后的行业收益率以及考虑现金红利再投资的日市场回报率(使用流通市值加权平均法计算)来构建股价同步性指标。以2015年-2020年沪深两市的A股上市企业作为研究对象,以北京大学社会调查中心与智联招聘联合评选的“中国年度最佳雇主100强”来衡量员工满意度。参考过往文献,选取资产收益率、换手率、公司杠杆水平、市值账面价值之比、股本结构、公司规模、机构持股比例、机构持股变动以及分析师关注等作为控制变量,使用2015年-2019年作为疫情前数据,2020年作为疫情后数据,研究疫情前后员工满意度与股价同步性之间的相关关系。并且在稳健性检验当中,使用滞后数据再次检验,并对数据进行PSM处理,分析是否会对结果产生影响。对实证结果进行分析之后得出了以下结论:2020年新冠疫情后,员工满意度与股价同步性显著负相关。而新冠疫情前,员工满意度对股价同步性的影响并不显著。稳健性检验中使用滞后数据或对数据进行PSM处理后回归分析并未对结果产生影响。根据研究结果,本文对企业、机构投资者和分析师提供了相关建议,对于企业来说,面对疫情后经济发展的新环境,应为员工提供学习和培训,推行具有吸引力的人才价值主张,让员工获得工作上的满足感和成就感;对机构投资者和分析师来说,应发挥专业能力,深入企业调研,让内部管理完善,员工满意度较高的企业回归其原本的价值。
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