随着国有企业混合所有制改革的进一步深化推进,改革过程中的控制权安排问题已成为目前理论界和实务界的关注重点。格力集团作为格力电器的国有控股股东,多年来一直不断地减持国有股份,从而使得格力电器能够实现从地方国企到上市国企再到无控股股东状态的企业转变。本文以格力电器作为案例研究的对象,将其多年来的国企混改历程划分为四个关键节点,分别探析每一步的实施过程和动因以及最终成为无控股股东状态后的公司治理情况。分析认为格力电器管理层在最终的混改过程中巧妙利用多层股权结构和有限合伙平台,完成了变相的管理层收购,形成了一定意义上的“内部人控制”局面。通过运用超常收益模型的分析发现,市场对格力电器深度混改方案实施的最终结果释放出了积极信号。同时,通过横向对比最终混改前与行业民营竞争对手的财务绩效,可以发现格力电器深度混改前已经具备优质资产的特质,因此,国有资本放弃控制权并不是单纯地为了使其“私有化”更有竞争优势,而是形成了国资委、管理层、战略投资者和公司本身“四赢”的局面;通过纵向对比格力电器前后两次的国有股东股权对外转让行为,可以发现格力电器在定价方式、引进对象的选择等方面越来越公开和规范,这主要受益于我国相关法规制度的不断完善。此外,本文的分析认为,在家电行业这样的完全竞争行业中,不以保持国资控股地位为前提的国企混改可能会成为新的趋势。最后,本文针对我国国企混改的未来发展提出了相关的政策建议。