公司治理问题一直是公司金融领域重点关注的话题,而股权制衡作为股权结构的重要体现之一,也是公司治理问题的关键。目前,我国正处于混合所有制改革的攻坚期,股权制衡是该过程中企业权衡利弊时所关注的重点问题。在我国经济发展过程中,关注混合所有制改革带来的股权制衡问题,是进一步推动企业提升效率的关键,因此需要引起足够的重视。良好的股权制衡结构不仅可以对管理人员的行为进行约束,还可以在混合所有制改革的过程中有力地推进企业效益提升。鉴于股权制衡的重要性,在深入推进我国企业进行改革时,应提高人们对股权制衡问题的重视程度,倡导更多企业关注股权制衡问题。中国的经济已经步入新常态,探索股权结构会对公司治理问题以及企业绩效产生何种影响,是我国推进市场化进程的必经之路。通过对过往文献的回顾我们发现,良好的绩效水平是企业发展过程中不断追求的目标,现有大部分研究支持引入异质性股东会使企业各大股东之间形成有效的制衡,制衡效果可以通过企业绩效的改善得以证实。通过对现有文献的梳理我们也发现,对企业绩效的衡量并不局限于财务指标。生产经营状况可以反映股权结构对公司的影响,生产要素转化为产出的能力可以用生产率进行衡量。因此,有关股权结构对企业经营生产的实质影响可以通过全要素生产率进行估计。但现有针对混合所有制改革企业的股权制衡问题进行研究的文献,主要集中在公司财务绩效或企业价值等方面,围绕股权制衡对全要素生产率的影响进行研究的文献并不多。自党的十九大报告提出要提高全要素生产率后,理论界和实践界也逐渐开始重视全要素生产率的相关研究,有关公司治理对TFP的影响也逐渐进入到人们的视线范围内。随着我国上市企业数据的不断完善,有关TFP的研究趋势也正从宏观向微观进行转换。基于此,本文采用全要素生产率替代传统的财务指标,探索企业进行混合所有制改革后股权制衡对企业全要素生产率的影响。本文研究样本的选取为我国沪深A股上市公司,样本区间为2009年至2019年的年度数据,从股权制衡的三个角度去探索企业进行混合所有制改革后,全要素生产率会发生怎样的变化。在变量的度量上,本文在参考前人研究的基础上选用半参数LP法对全要素生产率进行估计,从而避免同时性偏差、样本选择性偏差以及内生性问题。不同类型的企业进行改革的动机不同,制衡效果可能存在较大差异。因此,本文区分国有类混合所有制改革企业和非国有类混合所有制企业,分组研究股权制衡在这两类混合所有制企业中对全要素生产率的影响。实证结果表明,对于混合所有制企业来说,公司治理制衡度与全要素生产率之间并非简单的线性关系,而是呈倒“U”型,即适度引入制衡股东可以改善企业效率,但如果制衡度过高,反而会降低企业的效率。加强混合主体制衡度可以促进企业全要素生产率的提升,但混合主体深入度对全要素生产率的影响在不同性质的企业中表现出明显差异。在国有企业中,随着非国有资本持股比例的逐渐提升,全要素生产率体现出先上升后下降的趋势;而在非国有企业中,国有资本的引入会降低企业的全要素生产率。企业进行混合所有制改革是我国社会主义市场经济发展到一定阶段的必然产物,它能够完善企业当前的治理效率,推动经济不断向好发展。因此,在推进混合所有制改革的过程中,需要考虑其所在行业以及企业性质等因素进行差异化推进,从而实现由混合所有制改革带来的更优的股权结构。