传统的外来者劣势是指本国企业在海外经营时,会因政治、经济、社会文化差异产生异国经营成本,这种对企业绩效有负面影响的现象被称作外来者劣势。而在资本市场中本国企业在东道国发行成本过高以及IPO折价现象也被称为外来者劣势。本文将外来者劣势研究范围扩大到债券市场,随着经济贸易全球化程度不断深化并且企业海外上市的数量逐渐增加,对债券市场中外来者劣势的研究对我国企业海外发债有着重要意义。本文不仅基于海外经营的角度去检验债券市场外来者劣势,也从金融开放的角度对债券市场外来者进行实证检验,“811”汇改后我国加入SDR货币篮子,人民币国际化进程加快,同时我国资本账户限制也逐步放松,我国金融开放水平逐步增大,我国企业会随着金融开放程度的提高而选择海外发债的融资方式为国内生产经营进行融资。从金融开放的角度去研究债券市场外来者劣势,也对我国企业海外发债的研究有重要的现实意义。东道国与本国之间存在的文化距离、制度距离、经济距离会产生合法性缺失和信息不对称,导致在债券市场中产生风险溢价即外来者劣势。交叉上市的企业可以通过绑定效应来提高信息披露质量,降低信息不对称减弱外来者劣势。国有企业的最终控制人为政府机构,能为国有企业提供隐形担保,会降低东道国本土投资者要求的风险溢价。而行业属性的不同也会使得企业面临程度不同的外来者劣势,高科技行业存在着高风险及品牌认知度的特征,共同作用于外来者劣势。“811”汇改加快了我国金融开放进程,同时我国资本账户限制逐年减少,资本跨境流动自由程度逐渐增大,降低我国海外发行债券的利率差,不仅金融开放政策效应会作用于债券市场外来者劣势,资本流动自由程度也会对海外发债外来者劣势产生影响。本文通过对2011年-2019年中国企业在本国发行的债券及在外国发行的债券的面板数据进行了多元回归,研究发现我国企业在资本市场债券市场上存在外来者劣势,并且文化距离、经济距离、制度距离是其影响因素。交叉上市的企业也会因为绑定效应而降低我国企业海外发债外来者劣势的程度。产权性质为国有企业性质的企业会由于政府的“隐形担保人”作用而减弱外来者劣势。高科技行业与其他行业相比,海外发债时受到的外来者劣势问题更少。在金融开放方面,“811”汇改的政策效应减弱债券市场外来者劣势,同时资本账户投资项下债券开放度也与外来者劣势显著负相关。同时本文利用了方差膨胀因子检验了本文不存在严重的多重共线性,本文利用了变量替代、T检验以及验证同一企业是否存在外来者劣势的方法,检验了本文的稳健性,得出本文的计量模型是稳健的这一观点。