国债收益率曲线是整个金融市场定价的参考基准,同时也反映了一个国家的宏观经济走势。中美两国的国债收益率曲线的联动性问题不仅关乎这两个经济体的宏观经济走势的大势,而且对企业家和投资者的投资效益而言有重要影响。本文选取中美两国的国债收益率曲线多个期限的2002--2013年间的月度数据及2008年7月—2013年3月间的周数据,用相关系数、格兰杰因果检验等等方法进行分析,结果显示,发现在月度频率下,中国的国债收益率影响美国的国债收益率,尤其是中国1年期和20年期的国债收益率能够影响美国的整条收益率曲线。而在金融危机后,周数据中表现出了两国各期限的国债收益率的相互影响,尤其是美国1年期的国债收益率对中国各期限的国债收益率都有显著影响。鉴于此,我们首先通过动态的Nelson-Siegel(N-S)模型从两国的名义国债收益率曲线中各析取了收益率因子并对他们做联动性分析。本文第一次通过对收益率因子的联动性分析以了解两国收益率曲线联动的整体性特征,结果发现各个收益率因子的确存在着显著的联动关系,说明中国资本市场逐步开放和人民币实现有管理的浮动汇率的背景下,中美两国的收益率曲线之间的动态联系日益紧密。接着我们通过选取人民币升值预期指标和外汇储备月度同比增量等影响收益率的宏观因子,运用VAR模型进行动态的分析,发现收益率因子和这些宏观变量的确存在着显著的相互影响的关系。这些定量分析,验证了我们分别从资本循环、对外贸易对两国实体经济的影响和国际热钱冲击等方面对中美两国国债收益率曲线的联动机制所做的分析,认为中国参与世界经济的资本循环方式很好解释了两国收益率曲线之间的联系,中美之间的贸易能对美国通货膨胀进而对美国收益率水平因子产生很清晰的影响,而国际热钱的冲击更易影响中国的利率和汇率进而对中国收益率产生影响。