随着国内金融衍生品市场的愈发成熟,我国投资者对风险管理的重视程度也日益增强。股指期货,因为其有效的套期保值功能,越来越被广泛地应用,并逐渐成为投资者规避市场系统性风险的重要工具。自从沪深300股指期货2010年推出以来,国内许多学者已经对其套期保值功能进行了研究。本文结合沪深300股指期货2010年至2017年期间的交易数据,对其最优套期保值比率进行估计,并重点比较各类常用的静态和动态套期保值模型的效果。运用方差最小化和效用最大化的两个不同标准,评估套期保值的表现,并进一步分析牛市和熊市的市场状态下,各类模型的表现有何差异。本文发现,在不考虑市场状态的因素时,若以风险减小程度作为评价标准,则动态套期保值模型的效果要明显优于静态套期保值模型,其中GARCH模型效果最佳;若以效用作为评价标准,模型的套期保值表现会受到风险厌恶系数的影响。具体而言,在风险厌恶程度较低时,动态套期保值模型表现更加突出,其中DCC-GARCH模型表现最稳定;而随着风险厌恶程度的增加,静态VAR模型逐渐成为效果最佳的套期保值模型。在熊市状态下,若以风险减小程度为评价标准,GARCH模型表现最佳,其次是BEKK-GARCH;而在牛市状态下,BEKK-GARCH要稍胜GARCH。若以效用值大小作为评价标准,则在牛市状态下,无论风险厌恶程度高低,GARCH模型都明显好于其他模型;在熊市状态下,各类模型的表现并不一致。本文的实证结果对于提高股票市场风险管理水平有重要指导意义。