证券分析师盈余预测与荐股评级研究

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证券分析师在资本市场中扮演着重要角色,他们衔接着上市公司和投资者,通过不断搜集上市公司的各类经营信息,为投资者提供投资建议,对降低信息不对称起着非常关键的作用。本文以我国证券分析师对上市公司的盈余预测与荐股评级为研究对象,利用描述性统计分析、事件研究分析、线性回归分析三种方法,寻找证券分析师盈余预测与荐股评级呈现的特征及其特征形成的原因。(1)通过描述性统计分析,我们发现:国内证券分析师不论是盈余预测还是荐股评级均存在明显的乐观倾向。在盈余预测中,证券分析师多数会给出正的预测盈余,明星分析师的盈余预测一般水平要优于非明星分析师;而在荐股评级中,证券分析师更多的是给予买入性质的评级。另外,中性评级本意代表分析师对后市不确定,实际情况是中性评级代表卖出建议。我们从我国股市前期属于单边市场机制,以及证券分析师面临的复杂利益关系角度予以解释。证券分析师在2008年盈余预测与荐股评级误差明显偏大,原因在于证券分析师对美国次贷危机估计不足造成了该结果。(2)事件研究分析发现:证券分析师盈余预测与荐股评级信息在公开发布前,已经发生了泄露,提前获取信息的这部分人在信息发布当天进行了反向操作,致使当天进入的投资者只能获取负的累积超常收益。该部分的研究进一步证实了中性评级属于卖出建议。事件研究还发现证券分析师准确的盈余预测对应着准确的荐股评级,否认了盈余预测仅仅为荐股评级服务的说法。通过明星、非明星分析师分类,沪、深市场分类,总结得出证券分析师的荐股评级影响股价走势,而明星分析师的影响力更大;沪、深市场在信息公开方面的工作并没有显著优劣差异。(3)回归分析检验得到:明星分析师因素、跟踪分析的机构数目、上市公司规模及其经营信息的可预测性,与证券分析师盈余预测准确度成正相关;而证券分析师研究报告公布日距离预测终止日的时间差与分析师盈余预测准确度成负相关,该时间差越长,对应的累积超常收益越高。在盈余预测准确度与累积超常收益的检验中,我们发现准确的盈余预测降低了超常收益,说明分析师对降低信息不对称意义重大。以上便是本文的主要研究内容和结论,最后我们认为证券分析师准确的盈余预测对应着相应的荐股评级,这能够提升股价信息含量,促进市场有效。
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