我国主板上市公司大股东减持的影响因素研究

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我国的证券市场自成立以来,发展历程已超30年,期间历经多轮牛熊,市场机制逐步得以完善,截止至2018年6月,已有超过3500家企业在A股上市,合计总市值高达55万亿元人民币,位居全球第二。随着上市公司数量的不断攀升,部分问题逐渐暴露,其中关于限售股的批量上市流通问题,尤其是上市公司大股东的减持动作,日益受到投资者和监管部门的重视,成为备受关注的市场焦点。本文的研究数据基于2017年1月到2018年6月深沪主板市场上市公司公告的、大股东减持超过1%的事件,基于委托代理、内部交易、公司治理等理论基础,对会导致大股东进行限售股减持操作的各项可能影响因素开展分析。参考已有的研究成果,本文以大股东的减持比例作为被解释变量,从公司股权结构、经营绩效和市场时机3个方面的影响,选取8个指标作为解释变量,构建线性回归研究模型进行实证分析。通过研究发现,公司股权结构、经营绩效和市场环境均会对大股东的减持行为产生不同程度的影响。本文据此,从投资者保护角度,提出完善公司股权结构和治理结构、发挥市场主导性作用、约束大股东减持行为及加强投资者教育等四个方面政策建议。全文在结构上主要分为五个部分。第一章为绪论部分,介绍本文研究意义和研究方法,从大股东是否会安排减持、减持的动机和减持的后果三个方面进行了文献研究;第二章是理论基础研究,界定了文章中涉及的概念,重点阐述了委托代理、内部交易、公司治理等基础理论;第三章是影响机理分析,分析各因素的影响机理,提出本文的假设,为实证指明方向;第四章是实证分析部分,筛选数据,通过描述性统计、相关性分析理清变量间的关系,通过多元线性回归进行实证,得出结论;第五章是政策建议部分,结合文章的实证结果,提出了针对性建议措施。
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