近十年,随着互联网的高速发展,我国互联网普及率逐年升高,各类移动互联网应用的使用也更加频繁,网络逐渐成为投资者获取相关信息的主要渠道。由于网络新闻发布及传播的及时性和访问的便捷性,与上市公司有关的新闻一经发布,就可能引起投资者对该上市公司的即时关注和投资者投资偏好的改变,从而影响股票的成交量和价格。本文主要从中国研究数据服务平台和国泰安数据库收集了2018年1月至2018年12月为期一年的数据用以研究网络新闻对上市公司股票市场表现的影响。网络新闻的属性主要通过媒体关注度、媒体情绪值、情绪一致性等指标进行衡量,数据主要来源于艾瑞咨询公布的月度覆盖人数前十的财经资讯网站的新闻;而上市公司的股票市场表现则通过构建股票收益率和成交量两个指标进行衡量,样本取自于沪深300指数成分股中的267家上市公司。本文首先根据我国证券市场的交易规则对新闻影响的归属时间做了调整;接着统计个股每日出现的原创新闻数量、总新闻数量、积极新闻数量和消极新闻数量,再基于新闻数量、情感基调、关注水平、转载量等构建媒体关注度、媒体情绪值和情绪一致性指标;最后将其与股票日度交易数据和相关财务数据相匹配。本文通过构建面板数据回归模型对股票收益率、成交量与网络新闻之间的关系进行分析,然后考察了网络新闻情感倾向、上市公司股权性质、行业等属性对股票市场的影响差异。通过实证分析主要得出了四方面的结论:一是网络新闻对沪深300指数成分股同期收益率和成交量都有显著影响。媒体关注度、媒体情绪值、情绪一致性对收益率的影响系数都在1%的显著水平下为正;而媒体关注度、情绪一致性对成交量的影响系数在1%的显著水平下为正,媒体情绪值对成交量的影响不显著。媒体情绪的情感倾向会对收益率产生非对称影响,积极情绪对收益率的影响程度大于消极情绪对收益率的影响。二是网络新闻对未来八个交易日的预测分析结果表明,媒体关注度对未来四个交易日收益率的影响由当日显著为正转变为显著为负,对成交量的影响系数在未来八个交易日显著为正。说明媒体关注度对收益率的正向影响具有短期效应,对成交量的影响持续时间较长。媒体情绪值对收益率的影响系数在未来第一、五、六个交易日中显著为正,表明新闻情绪值在交易日当天和次日对收益率的影响显著,影响时间比较短。情绪一致性对收益率和成交量预测力较差,说明羊群效应主要表现在交易日当天。三是网络新闻对不同股权性质上市公司的影响存在差异。虽然媒体关注度、媒体情绪值、情绪一致性对国有企业和民营企业个股收益率的影响都显著为正,媒体关注度对国有企业和民营企业个股成交量也有显著影响,但网络新闻对民营企业的影响程度更大。四是网络新闻对不同行业上市公司的影响也存在差异。媒体关注度对采矿业、交通运输业、通讯及信息业、金融业的收益率影响系数显著为正;新闻情绪对各个行业收益率都有显著的正面影响;情绪一致性对制造业收益率的影响系数显著。媒体关注度对所有行业成交量的影响系数都在1%的显著水平下为正,情绪一致性对通讯及信息业、金融业的影响显著。总体来看,样本中网络新闻对通讯及信息行业的影响最为显著。最后,本文将京东“刘强东事件”作为典型案例,通过计算事件前后的超常收益率和累计超常收益率,结合京东公布的财务报告,证明了该事件对京东股价、经营以及刘强东本人都产生了较大的影响。