自2000年Johnson开创性的提出“隧道挖掘”理论以来,大股东掏空一直是公司治理领域的核心研究之一。大股东掏空会严重侵害中小投资者利益,不利于资本市场的良性发展。国内外学者从实证角度分析了股权结构、所有权性质、外部法律环境等因素对大股东掏空产生的影响。还对大股东掏空的动机和手法进行研究。但至今为止大股东掏空现象依然普遍存在于市场之中,而且掏空程度有愈发严重的趋势。2018年康得新、康美药业上百亿的资金凭空消失,越来越多的巨额掏空事件刷新着人们对掏空的认知。掏空事件在一定程度上存在普遍性,本案例从康得新的事件出发分析了大股东掏空手法和股权质押经过以及股权质押对大股东掏空的影响。具体刻画股权质押与掏空事件的联系和分析大股东掏空手法有助于提供政策建议,也能为中小股东提供投资建议。本文通过研究康得新大股东掏空事件,从大股东股权质押的视角分析大股东掏空手法及动因。发现大股东在上市之初就将股权全部质押,利用与银行签订的《现金管理协议》使上市公司资金和大股东资金混同随意侵占上市公司资金。在公司股价下跌股权质押直逼预警线快到平仓线时,公司紧急停牌了5个月。随即以委托购买设备支付预付款为由转移21亿资金,并用募集资金为大股东提供15亿的违规担保。结合这些事件发现在高比例股权质押面临平仓风险时,大股东有强烈动机掏空公司资产。分析康得新的内部治理结构和外部监管等方面的原因。发现内部治理中大股东及其关联方占据了康得新董事长、总裁、董秘、监事会主席等关键职位。董事会和高级管理层存在严重交叉任职的现象导致公司内部治理失效。外部监管措施存在依赖时候监督、审计机构监管不力等缺陷。最后本文针对康得新掏空事件为行政监管和公司内部治理提出了相应建议。