【摘 要】
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本文研究了用产业周期理论来解释传统的多样化并购之谜。本文选取上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司1998到2004年发生的并购样本,用多变量线性回归方法检验了处于不同
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本文研究了用产业周期理论来解释传统的多样化并购之谜。本文选取上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司1998到2004年发生的并购样本,用多变量线性回归方法检验了处于不同产业周期阶段的不同并购类型的并购绩效。最后笔者发现(1)多样化并购为股东创造了价值,并且按照传统意义并购类型划分方法,横向并购股东比多样化股东获得了更高的超额累计收益。横向并购的股东平均获得了1.3%的七日超额收益,并且在0.1%的显著性水平下显著;多样化并购的股东平均获得了1.1%的超额累计收益,1%的显著性水平下显著。(2)在所有的并购类型中,集中型行业内部发生的横向并购表现最好,并且在统计上显著的。(3)成长行业与衰退行业之间发生的多样化并购表现好于衰退行业内部以及技术变迁行业内部的横向并购。本文结论支持了我们的假设:产业周期确实对并购绩效存在影响,从而混淆了以往对多样化和横向并购研究的结论。
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