中小企业如何获取合理的融资方式以满足生存及快速成长的需要,获取融资后是否能够解决快速成长的问题?一直是实业界关注的焦点问题。国内外的学者对IPO新股发行和定向增发进行了深入研究,给出了许多有意义的结论。但由于中国新三板市场的特殊性,目前的研究较多局限于政策规定和发行条件等方面,缺乏针对性的实证研究。为了深入研究新三板市场对于中小企业融资的意义和影响,以及从投资人角度出发,分析中小企业进行融资后是否能达到预期发展效果,本文从实证方面对中小企业在新三板市场中的定向增发行为和结果进行了深入系统的研究。本文以新三板市场2013年到2014年已成功实施定向增发的50家和234家企业为研究样本,选取体现公司经营绩效的13项财务指标,组成研究体系,从盈利、偿债、运营和发展等四个方面对新三板挂牌企业的综合经营绩效进行实证分析。在具体方法上本文采用因子分析法对样本公司财务指标进行降维处理,构造出综合因子模型后,得到样本公司的综合绩效分值。通过比较定向增发前后新三板挂牌企业的综合经营绩效,我们发现:(1)虽然新三板挂牌企业通过定向增发得到了企业发展所必要的资金或其他资源,但这些公司的实际经营绩效并没有发生显著性的改变或提升,仅仅在某些方面如运营能力等方面有所改进。(2)本文还针对反映企业成长率的息税前利润增长率来对定向增发的效应进行研究分析,检验结果表明,无论是单变量还是因子分析法,都得到同样的结果。(3)定向增发动机和目的会影响公司在定向增发后的经营业绩。根据分析结果,以补充流动资金为定向增发目的的新三板公司,在定向增发后1-2年的时段中,综合经营绩效稳定并有所提高,改善速度高于以其他目的进行定向增发的新三板公司。那么,定向增发除了作为新三板挂牌企业的融资渠道外,是否还给企业带来更多收益,是否值得投资者积极参与新三板定向增发?这无疑给我们带了更深的思考。最后,本文在实证分析的基础上,结合目前新三板市场发展的特点,提出了更有针对性的解释和建议。