在我国的市场经济中,信息不对称和代理成本问题是非常普遍的现象,这种现象的广泛存在可能导致公司在考虑投资资金来源的选择过程中更加偏好于使用内源融资,即更多地使用公司内部产生的自由现金流量,而不是外部资金。因此公司自由现金流量对公司的投资决策将会产生一定的影响。 注意到公司投资的收益是确保其可持续发展、提高其竞争力的物质基础,科学合理的投资决策直接影响到公司的经营活动创造自由现金流量的多少。从公司财务活动的重要性分析,公司的投资决策是根本意义上的、第一位的财务决策。 本文以我国转轨经济体制下的投融资环境为研究背景,以我国上市公司为研究对象,以融资约束为研究主线,从理论和实证角度较深入地探讨了基于融资约束的公司自由现金流量对公司投资行为的影响机理。 论文在对相关文献进行回顾与评述的基础上,分析了公司融资约束产生与存在的机理、讨论了影响融资约束的宏观和微观因素;鉴于公司现金流量在公司投资决策中的地位,阐述了公司自由现金流量的确认与计量方法,通过对比由于中美两国会计准则不同而造成的在计算自由现金流量方面的差异,提出了计量自由现金流量的具体方法;最后基于融资约束背景,对我国制造业上市公司自由现金流量与公司投资行为之间的关系进行了实证研究。 论文研究表明:在转轨经济时期,我国资本市场由于存在严重的信息不对称,使得公司在融资过程中存在较大的外部融资约束,投资者对融资顺序有较强的偏好。自由现金流量与投资行为之间存在密切的关系,实证检验了我国制造业上市公司在不同程度的融资约束条件下,其投资行为受自由现金流量的影响也不同。