【摘 要】
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营销人员通常会广告等方面投入大量资金,但并不一定会立即获得回报,而财务等其他部门会要求营销人员的支出合理化。两者的这种互动表明,营销投资可能会产生低效率的结果,然而一些学者认为具有营销经验的高管有助于公司价值增长,这是一个尚未有定论的有趣问题。回顾高层梯队（UE）理论发现,战略决策和公司绩效受到CEO的背景特征的影响,而拥有营销背景的CEO通常具有激进、非稳健、外向的特点,对于营销存在较深的烙印。
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营销人员通常会广告等方面投入大量资金,但并不一定会立即获得回报,而财务等其他部门会要求营销人员的支出合理化。两者的这种互动表明,营销投资可能会产生低效率的结果,然而一些学者认为具有营销经验的高管有助于公司价值增长,这是一个尚未有定论的有趣问题。回顾高层梯队（UE）理论发现,战略决策和公司绩效受到CEO的背景特征的影响,而拥有营销背景的CEO通常具有激进、非稳健、外向的特点,对于营销存在较深的烙印。目前对于高层梯队文献与营销策略和公司价值相结合的研究存在相当大的空白,基于以上所述,本文想探讨具有营销背景的CEO对公司价值的影响及作用机理。本文选取2000-2020年中国沪深A股上市公司作为研究样本,研究具有营销背景的CEO对公司价值的影响,以及营销投入是否在两者之间起到中介作用;其次,进一步考察了异质性问题。将样本划分为不同行业、不同CEO性别、不同产权性质,考察具有营销背景的CEO对公司价值的影响是否相同。此外,探讨了CEO权利对营销背景的CEO与公司价值之间关系的调节效应。本文研究结果表明:（1）具有营销背景的CEO对当期价值负相关,营销投入在两者之间起到中介作用;（2）在非高新技术行业中,具有营销背景的CEO对当期公司价值负相关,并且这种负面影响存在滞后效应,而在高新技术行业中,营销背景的CEO对未来（t+2、t+3期）的公司价值有显著的正向影响;（3）营销背景的男性CEO对公司价值有显著负向相关性,而女性CEO对公司价值无显著影响;（4）民营企业中的营销背景CEO对公司价值显著负相关,而国有企业中的营销CEO对公司价值无显著影响;（5）CEO的权利能增强营销背景CEO对公司价值的负向影响。最后通过更换样本区间、行业调整样本、PSM匹配样本、Heckman两阶段选择模型,以及反向因果检验等方式验证了主模型结论的稳健性。根据结论,本文提出三条针对性的建议。（1）对于公司,要完善CEO遴选机制。当公司选拔CEO时,需要对CEO的过往经历进行调查,对于偏好保守和注重公司价值的公司,要谨慎选拔具有营销背景的CEO。（2）对于投资者,要关注CEO的营销背景。在高新技术行业中,CEO具有营销背景通常是较好的信号,但若在非高新技术行业中,这是一个谨慎的信号。（3）对于CEO来说,要强化其综合知识。营销背景CEO也需要具备其他专业知识,不能仅依赖营销目的来做决策,同时要考虑到财务等其他方面的目的,以期望提高公司价值。本文的创新体现在两点:一是研究视角创新。现有文献主要探究CMO、董事会成员对公司绩效的影响,本文创新性的研究营销背景的CEO对公司绩效的影响;其次,本文将因变量设定为公司价值,之前鲜有学者将高层梯队和生物学烙印理论下的研究目标设定为公司价值,而公司价值是衡量公司发展是否良好的重要指标。二是研究方法创新。首先,在研究样本选择上,本文选取沪深A股上市公司的数据进行研究,而非选择某个指数或者某个行业。其次,本文研究异质性问题时,对样本进行了细致的分类,不同于以往文献简单的调节效应。最后,对于高新技术行业的分类,与过往文献中将制造业和信息技术服务业笼统地划分为高新技术行业不同,本文的分类更加细致,将制造业中的部分行业定义为高新技术行业。
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