“股市方向预测”一直是学术界的研究热点。本文运用时变系数Probit模型来预测最大的发达国家与发展中国家——美国和中国未来的股市方向,并探讨了时变系数在样本期的变化趋势及原因。本文首先预测了解释变量中美国衰退期概率及中国CPI的未来1~6月的值;然后建立固定系数Probit模型检测并筛选得到最优的解释变量为第4期的衰退期概率与CPI。以此为基础,本文构造了时变系数Probit模型——解释变量为长期利率差、短期利率差及未来第4期的衰退期概率或CPI值。与传统固定系数模型的结果比较,时变系数模型能较精确地预测股市收益率变动的方向,有效解决了广泛存在于实证研究中的“股市方向变化”问题。时变系数Probit模型的样本外预测成功捕捉到了美国1975年、1980年、1991年、2002年以及2008年的熊市阶段;也较准确地预测到了中国熊市的时间段(2008年与2015年以及牛市阶段(2007年、2009年及2014年年末)。这既说明了股市收益方向是可预测的;也给广大投资者提供投资参考,使其做出合理投资,控制风险。总之,对美国和中国两个样本数据建立时变系数Probit模型发现:未来的经济形势预测值(衰退期概率或CPI值)可以较好地预测股市方向。该模型的样本外估计几乎可以预测到所有牛市与熊市的到来时期与结束时期。