随着我国资本市场的不断发展,股权质押逐渐成为上市公司股东的主要融资方式之一。近几年来,股权质押在我国资本市场备受追捧。2019年底,我国资本市场质押股数达到5806.29亿股,占总股数的8.58%,质押市值达到45816.8亿元。相比国外,我国台湾和大陆地区股权集中度较高,因此控股股东的股权质押对上市公司具有更重要的影响,关于股权质押对公司的影响研究也主要集中在股权集中度较高的地区或国家。已有文献对股权质押的研究主要集中在股权质押动因及经济后果两个方面。对于股权质押产生的原因,主要有缓解融资约束、稳定股价、防范控制权转移风险和“掏空”上市公司四类原因;对于股权质押造成的经济后果,主要包括股权质押对公司价值、业绩等的研究,大部分研究发现控股股东股权质押会对上市公司造成负面影响,但也有学者认为控股股东为防范控制权转移风险会努力改善公司经营业绩。作为公司日常经营决策的主要部分,企业投资行为及投资效率不仅是企业实现价值创造的前提,对我国实现经济转型发展、高质量发展也具有重要意义。但目前学者在股权质押对公司投资效率影响方面的研究却很少。因此,本文选取2010-2018年的A股上市公司为研究对象,探究控股股东股权质押对上市公司投资效率带来的影响,并对其影响路径进行分析;有研究文献指出:机构投资者持股对企业非效率投资具有抑制效应,在此基础上,本文进一步论证了机构投资者持股对控股股东股权质押引起的企业投资效率的降低的抑制作用。在国内外学者研究的基础上,本文结合相关理论,提出假设并进行实证研究。基于信息不对称和委托代理理论,本文提出并证实了以下内容:（1）控股股东股权质押会造成上市公司的非效率投资——即公司实际投资规模与理想投资规模不一致的现象,包括投资不足与过度投资;（2）控股股东股权质押通过增加企业债务融资成本和减少企业自由现金流两种途径引起了上市公司的非效率投资;（3）控股股东股权质押行为发生后,机构投资者持股对上市公司非效率投资的抑制效应增强。本文基于股权质押对上市公司投资效率的影响,分别从上市公司自身、监管部门及机构投资者三个方面提出建议:上市公司应正确认识股东个人行为对公司造成的影响,在此基础上,建立健全公司内外部治理机制,对内加强内部治理体系建设,对外积极引入机构投资者,同时完善信息披露制度与资金调配和流入流出机制,并建立相应的配套监督体系,进而降低控股股东股权质押造成公司的非效率投资;监管部门应结合当前我国资本市场运行状况,完善股权质押相关制度,并出台相关措施推动上市公司内外治理体系建设,预防控股股东股权质押后的自利行为,保护中小投资者利益,同时也要引导建立有效的市场机制,让机构投资者多元化发展;机构投资者具有资本市场投资专业能力和信息优势,是其他外部投资者缺乏的,因此,机构投资者应利用上述优势,对公司投资项目进行甄别,把资金投向有价值的项目,避免企业过度投资,缓解企业投资不足,提升公司投资效率,为企业创造更多价值,同时机构投资者也要充分行使股东权利,进一步发挥监督治理效用,推动公司长远健康发展。