自金融危机开始以来,各国央行纷纷出台各类创新型货币政策工具来补充传统工具以刺激经济。包括美联储的定期拍卖工具、欧央行的再融资操作等在内的创新型货币政策工具都是以一定的合格担保品为基础向银行提供流动性。在我国,随着基础货币投放渠道的转变,原本的通过外汇占款被动投放基础货币模式转为综合运用多种创新型政策工具主动管理流动性。常备借贷便利、中期借贷便利等创新型货币政策工具均要求以质押方式操作。2018年6月1日,中国人民银行将绿色信贷和绿色债券资产纳入了创新型货币政策合格担保品范围,从而希望引导金融机构加大对绿色经济等领域的支持力度。那么,创新型货币政策是否发挥了绿色效应?其传导机理与传导效果如何?对银行风险承担又有何影响?如何发挥我国创新型货币政策的绿色效应,定向支持企业绿色融资与投资,并明确创新型货币政策发挥绿色效应的作用机制和对环境绩效的影响,是当前金融供给侧改革与经济绿色可持续发展的一个重要议题。本文从创新型货币政策纳入绿色因素切入,讨论创新型货币政策对绿色金融的调节作用和相关风险影响,为创新型货币政策支持绿色发展的相关研究提供理论分析与经验证据。本文研究结果表明创新型货币政策具有“绿色效应”,即具有定向支持相关企业的绿色融资与改善环境的效应,且创新型货币政策在发挥绿色效应的同时,还降低了配置绿色信贷资产银行的风险承担水平,存在一定的“风险转移渠道”。具体而言,本文主要围绕以下四个部分的主题展开研究:首先,本文主要研究了创新型货币政策对绿色融资可得性的影响。基于货币政策的信贷传导机制理论和创新型货币政策的担保品效应,以2018年6月央行将绿色信贷纳入合格担保品范围作为准自然实验,选取A股上市公司做为样本分析我国创新型货币政策工具中纳入绿色信贷合格担保品如何影响企业的绿色融资可得性。研究结果表明:第一,央行此次将绿色信贷资产纳入合格担保品框架后,绿色信贷企业相对于非绿色信贷企业的融资可得性上升。第二,央行将绿色信贷资产纳入合格担保品框架后延长了绿色信贷企业的借款期限结构,表现在绿色信贷企业相对于非绿色信贷企业的长期借款比例提高。第三,进一步从企业产权异质性研究表明,央行合格担保品扩容主要提高了非国有绿色信贷企业的融资可得性,而国有绿色信贷企业反应并不敏感。第四,行业异质性分析表明我国创新型货币政策的绿色融资可得性效应主要体现在环保行业的样本中。其次,本文也进一步探讨创新型货币政策对企业绿色融资成本的影响。本部分基于企业绿色债券和绿色信贷两类主要绿色融资工具检验我国创新型货币政策的绿色融资成本效应。采用2013-2019年上市企业数据实证研究表明:第一,我国创新型货币政策降低了绿色信贷企业相对于非绿色信贷企业的信贷融资成本。第二,进一步基于所有制和行业异质性的分样本检验表明我国创新型货币政策的绿色信贷融资成本效应在国企和重污染行业更为显著。第三,基于2016-2019年债券市场数据,从绿色债券融资成本角度的实证结果表明,我国创新型货币政策降低了绿色债券相对于其他非绿色债券在二级市场上的交易利差,但对于一级市场的发行利差却发挥明显的绿色融资效应。第四,进一步基于债券评级差异的实证结果显示,我国创新型货币政策对二级市场中AA+及AA的低评级绿色债券的交易利差的降低效应更为显著。再次,本文基于前面的研究基础进一步探讨创新型货币政策对于企业绿色投资与环境绩效的影响。本部分首先分析创新型货币政策对绿色企业投资行为的影响。实证结果表明,第一,我国创新型货币政策担保品纳入绿色资产后,受政策影响企业的总投资水平相对于未受政策影响企业得到显著提高,并且这一促进效应主要体现在绿色投资支出的增加。第二,机制研究表明,我国创新型货币政策主要是通过债务期限结构渠道促进企业绿色投资,而融资约束渠道却并没有发挥作用。第三,本部分也进一步从经济绩效和环境绩效两个维度考察我国创新型货币政策的绿色效应。实证结果表明创新型货币政策不仅提高了受政策影响企业相对于未受政策影响企业的环境绩效水平,也同时提高了相关企业的经济绩效水平。这也表明创新型货币政策在一定程度上能够促使定向支持企业实现经济绩效与环境绩效双赢的“波特效应”。第四,基于产权异质性的分析表明,创新型货币政策的“波特效应”主要体现在非国有企业中。最后,本文立足于银行业不断发展绿色金融的典型事实,从创新型货币政策对银行不同类型资产配置的影响入手探讨创新型货币政策对银行风险承担的影响。实证结果显示:第一,创新型货币政策纳入绿色因素后能够有效降低配置绿色信贷资产银行的风险加权资产率、不良贷款率和风险Z值,并且提高企业的拨备覆盖率,这表明创新型货币政策鼓励商业银行配置绿色资产能够在一定程度上降低商业银行的风险承担水平。第二,基于银行异质性的分析也表明,创新型货币政策对银行风险承担水平的抑制效应在国有银行和股份制银行中更为明显,而对于城市商业银行却并未发现这一效应。本文可能的创新之处可以简要概括为以下三点:第一,本文将货币政策的结构调整功能观点与货币政策的银行风险承担渠道理论推进到绿色金融领域,有益于认识创新型货币政策的绿色结构效应与风险效应。第二,基于货币政策对企业投融资行为影响的理论基石,进一步实证分析创新型货币政策对绿色企业经济绩效和环境绩效的影响。第三,以往对于货币政策的银行风险承担渠道多讨论的是传统的总量型货币政策,对创新型货币政策的讨论几乎没有涉及,本文从抵押品扩容这一视角讨论了创新型货币政策的银行风险承担渠道,有利于丰富银行风险承担影响因素的研究。