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我国国债期货曾经历短暂3年试点后以失败告终,2013年时隔18年后作为资本市场的重要组成部分,国债期货再次重启,提供给市场参与者一种规避市场利率风险的工具,而且在股指期货、商品期货的基础上进一步丰富及活跃我国期货市场。目前国内学者就期货市场的股指期货、商品期货的研究很多,而我国国债期货发展历史较短,相关研究很少,市场交易数据也较少,且国内学者现有研究大多集中在国债期货套期保值、定价、交割制度、“327”事件的原因分析等方面,而对如何选择最便宜可交割债券方面的研究很少,特别是对转换因子的讨论及对CTD券的切换方面的研究基本处于空白。基于上述原因,为丰富国债期货的相关研究,本文介绍中金所及欧洲国债期货转换因子计算方法,并详细介绍最便宜可交割债券的五种计算方法与步骤,然后重点运用案例分析法,选择TF1603分别运用中金所及欧洲期货交易所转换因子公式计算两种模式下的转换因子,并分别用隐含回购利率法、基差法、净基差法、转换价格法、经验法则法等五种常用的方法计算并选择CTD券,最后对比分析五种方法的优劣及中金所转换因子与欧洲期货交易所转换因子体系所选CTD券的不同。最后本文选取T1603为案例讨论CTD券的切换及因切换可能对投资者带来的影响,为国债期货最便宜可交割债券的选择方法提供一些案例研究证据。研究结果表明:(1)目前最便宜可交割债券常用的五种方法中,隐含回购利率法、基差法、净基差法、转换价格法取得的最便宜可交割债券比经验法则法更为准确;(2)由于收益率的变动,国债期货在不同时间对应的最便宜可交割债券在不断发生变化,在收益率较高时,高久期债券下降幅度会相对于低久期债券大,从而最便宜可交割债券一般是高久期债券,同理当收益率较低时,通常是低久期债券成为最便宜可交割债券;(3)由基差扣除持有期收益后的净基差所得结果与基差法一致,说明持有期收益对最便宜可交割债券的确定影响较小。本文的创新之处在于:本文运用案例分析法对TF1603最便宜可交割债券的选择方法进行了详细计算及对比分析,并对比分析中金所转换因子及欧洲期货交易所转换因子体系,从理论拓展到实际交易操作,对比讨论五种方法的优劣,创新性的进行CTD券切换研究及考察CTD券切换对投资者产生的影响,从投资者角度解读理论并灵活运用于实际操作中,文章结尾对本文研究进行概括总结并对今后发展提出建议。