利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定,它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。利率市场化是金融和经济实现真正市场化的关键,利率市场化的过程也是金融和经济市场化进程中不可逾越的阶段。我国确定的利率市场化改革的总体思路是先外币、后本币;先贷款、后存款;先长期、大额,后短期、小额;同时将利率市场化改革的目标确定为建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制,中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率,使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。我国的利率市场化改革是个漫长的过程。自 1996 年利率市场化进程正式启动以来,经过将近十年的稳步推进和发展,取得了阶段性进展。近期随着汇率制度和金融机构改革,人民银行将不断扩大金融机构的利率定价自主权,完善利率管理,并通过中央银行的间接调控,引导利率进一步发挥优化金融资源配置和调控宏观经济运行的作用。随着利率市场化进程的加快,利率波动剧烈,利率风险开始显露。利率市场化给发展中国家特别是商业银行带来了利率管制时期不曾有过的风险。利率风险的来源有很多方面,有效管理利率风险的前提是能够准确地测度利率风险的大小,然后根据利率风险的大小和金融机构的特点选择合适的利率风险管理方法。因此,在当前利率市场化改革阶段,我国商业银行如何识别、测度和管理利率风险成为亟需研究的重要课题。规范的利率风险管理方法主要有三种:一、对资产负债表和表外业务中利率敏感头寸的风险管理。其中,传统的方法为针对资产负债表的缺口管理。二、针对表内资产负债或表外头寸的不考虑隐含期权的久期缺口管理以及考虑隐含期权的有效久期、有效凸度和期权调整利差模型。三、针对银行表外业务的金融工程技术。其中应用金融衍生产品管理利率风险的优势在于主动性强、方便灵活。国外的金融机构大量使用各种利率衍生产品如利率期货、利率互换和利率期权等,进行风险对冲。而国内商业银行的利率风险管理方法还停留在简单的缺口管理,已经不能够灵活的管理当前利率市场化改革所带来的利率风险。目前中国债券市场无论是从外部制度建设还是从内在运行机制上看,已经具备一个成熟、规范市场的基本特征,推出利率期货的条件日趋成熟。在这样的宏观背景下,本文将针对我国目前实际情况探讨如何应用利率期货来管理商业银行的利率风险,从理论层面和实际操作角度重点探讨如何应用利率期货进行套期保值。文章从以下三个方面进行阐述: