【摘 要】
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白糖是保障国家民生与经济发展的必需品,稳定其市场运行具有重大的战略意义。我国白糖市场化程度较高,白糖期货发挥着价格发现和风险规避的重要作用。然而,若期货市场的自身风险较大且缺乏管控,则可能会为市场和投资者招致更大的损失。据郑州商品交易所资料显示,白糖期货市场自2006年上市以来价格波动剧烈,数年来几经大幅涨落,亟需借助科学合理的风险测度对其进行市场风险监测和风险特征捕捉,但由于白糖期货上市较晚,关
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白糖是保障国家民生与经济发展的必需品,稳定其市场运行具有重大的战略意义。我国白糖市场化程度较高,白糖期货发挥着价格发现和风险规避的重要作用。然而,若期货市场的自身风险较大且缺乏管控,则可能会为市场和投资者招致更大的损失。据郑州商品交易所资料显示,白糖期货市场自2006年上市以来价格波动剧烈,数年来几经大幅涨落,亟需借助科学合理的风险测度对其进行市场风险监测和风险特征捕捉,但由于白糖期货上市较晚,关于其市场风险预测与风险特征描述的研究较少。本文综合了白糖期货“尖峰厚尾”且轻微偏态的历史收益特征,选取风险指标VaR,以郑糖指数为研究标的,利用历史模拟法、蒙特卡洛模拟法、参数法和半参数法建立风险模型计算VaR值,最后利用穿透测试和Kupiec检验对VaR的预测结果进行比较和评价。实证结果表明:（1）蒙特卡洛模拟法对白糖期货市场VaR的预测较为精准,说明以白糖期货历史数据特征为基础建立的分布假设能够良好模拟市场未来的风险特征;（2）在非正态且厚尾的分布假设下,具有非对称性的EGARCH模型预测VaR值的效果较好,且能精确地捕捉到白糖期货市场的风险特征,即利空消息会使白糖期货价格波动率呈指数型倍增;（3）回溯测试发现基于历史数据在绝大多数模型下预测的VaR被高估,说明近年来白糖期货市场的极端损失情况正逐渐减少,白糖期货市场运行正逐渐趋于平稳,若未来持续发展良好,其所具有的期货市场功能将会得到越来越稳定的发挥。
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